新一輪國企改革將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響 強化監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失

《中共中央 國務院關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》(簡稱《指導意見》)已對外公布多年。作為新時期指導和推進國企改革的綱領性文件，《指導意見》共分八章30條，從總體要求到分類改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、強化監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失等方面提出國企改革目標和舉措。

《指導意見》頒布，意味著國企改革即將進入實施階段，其目的就是徹底扭轉國有經(jīng)濟布局不合理、國有企業(yè)經(jīng)營大而不強、市場壟斷地位過高、公司法人治理結構不完善、社會回報總體偏低等若干國企通病。顯然，新一輪國企改革將對國有企業(yè)經(jīng)營機制、金融業(yè)、民間資本、資本市場等方面將產(chǎn)生深遠影響。

國有企業(yè)所有制結構將發(fā)生實質(zhì)“嬗變”。首先，將引發(fā)國企大規(guī)模聯(lián)合重組?；旌纤兄埔馕吨敫黝愅顿Y主體，將使國企突破地區(qū)和行業(yè)界限向多元化方向發(fā)展，將引發(fā)大規(guī)模股權轉售、股權投資等股權交易行為和資產(chǎn)重組、企業(yè)收購等并購重組行為。其次，實現(xiàn)國企與民資經(jīng)營身份平等。本輪國有企業(yè)改革以混合所有制為主要實現(xiàn)形式，突破了所有制限制，表明國有經(jīng)濟和非國有經(jīng)濟在所有者權利上獲得平等?；旌纤兄萍赐ㄟ^引入非公有資本，在多方面提高國有資本使用效率。比如通過引入民營資本改善公司治理，減少管理層對股東利益損害等等。再次，促進國有資產(chǎn)管理思路根本轉變，增強監(jiān)管體系與考核方式市場化特征。本輪改革提出國有企業(yè)管理體制從管企業(yè)向管資本轉變，能真正讓政府切實扮演出資人角色，可實現(xiàn)政企分離，減少不必要行政干預，使國企能按市場化經(jīng)營原則來選取管理人員，并以市場化因素來實現(xiàn)對企業(yè)管理層及員工的相應激勵。第四，真正體現(xiàn)市場在資源配置中決定性作用，賦予國企更多經(jīng)營自主權。國有企業(yè)改革最大目標是讓大部分國有企業(yè)，特別是競爭性領域國有企業(yè)成為真正意義上市場競爭主體，擺脫國企由于政企不分造成的資源配置扭曲，實現(xiàn)資源有效配置。最后，使參與各方利益都能得到改善，絕不是零和游戲。國有企業(yè)改革最終結果是要提高全社會資源配置效率，絕不是國企和非國企之間的零和游戲，使參與各方互利共贏。對于國有企業(yè)而言，通過改革可以提高國資效率，盤活國有資產(chǎn);對于民營經(jīng)濟而言，可拓展民間資本投資領域。

但需注意兩個問題：一是兼并重組不能只是不同出資人之間簡單疊加，重在塑造現(xiàn)代企業(yè)治理運行機制，提高競爭活力，防止“新瓶裝舊酒”現(xiàn)象發(fā)生;二是不能只是“大魚吃小魚”兼并，重在體現(xiàn)行業(yè)競爭優(yōu)勢，防止形成新的、更高程度的經(jīng)營壟斷。

商業(yè)銀行會獲得新的業(yè)務發(fā)展機遇。首先，改革激活各類新業(yè)務需求?；旌纤兄聘母飳⒁l(fā)國企較大規(guī)模并購與重組行為，必然產(chǎn)生大量融資需求。同時，國企改制及資產(chǎn)整合需專業(yè)中介服務介入與支持，也會刺激商業(yè)銀行咨詢與顧問類中介服務需求上升。且企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略將帶動銀行跨境金融服務，商業(yè)銀行跨境授信、投融資、結算與保證等國際業(yè)務也將迎來迅速發(fā)展。其次，國企戰(zhàn)略性經(jīng)濟布局調(diào)整有利銀行信貸結構優(yōu)化。因為國有經(jīng)濟布局調(diào)整所引發(fā)產(chǎn)業(yè)結構變化與商業(yè)銀行信貸結構優(yōu)化目標高度一致，可有效推動銀行信貸質(zhì)量改善。再次，改革將對企業(yè)進行重新冼牌，為商業(yè)銀行提供了難得的客戶篩選和競爭契機。在個人客戶方面，結合所有制改造探索實施的管理層和骨干員工股票期權激勵機制，將給商業(yè)銀行帶來一批高端個人客戶以及公私聯(lián)動業(yè)務機會，為商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略轉型創(chuàng)造了條件。

但商業(yè)銀行需注意企業(yè)改革中潛在政策變化風險、并購融資運作風險及企業(yè)經(jīng)營變化引發(fā)債務風險;否則會因為企業(yè)規(guī)模過大、關聯(lián)度過度、涉及領域過多，帶來更大金融風險隱患。

資本市場將迎來發(fā)展春天。對于資本市場而言，新一輪國資國企改革作用絕不亞于2005年股權分置改革，可堪稱“二次股改”。因為當前國企市值占A股總市值一半以上，推進國企改革會對改善股市有著舉足輕重影響。從市場層面來看，對于率先進行改革的板塊有利，尤其成為行業(yè)兼并重組領頭羊品種將分享更多政策紅利，國企改革將在未來幾個月、甚至幾年中成為反復出現(xiàn)的投資主題，如優(yōu)先股、電改等等。從A股來看,目前，在鋼鐵、有色、船舶制造、水泥等行業(yè)的國企出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩，雖存在不利因素，但可能是一些國企重組或上市的契機;且其中有民資參與的機會，這些國企在“風光”時候，很少有愿意把資源拿出來與民企共享。但這次改革與政策明確了,這些行業(yè)會存在減持與重組機會，這會刺激資本市場新一輪牛市行情出現(xiàn)，對上市公司融資創(chuàng)造了極大便利，對廣大投資者帶來更多利好消息。

但值得注意的是，資本監(jiān)管部門應更加嚴格地加強監(jiān)管，防止一些國企借改制之機，重走過去老路，通過包裝上市等手段來進行新一輪“圈錢運動”，最終影響資本市場健康發(fā)展，使民眾再次對中國資本市場失去信心。

民間資本將獲得廣闊發(fā)展空間。此次國企改革以混合所有制為重心，意在為民資進入國有壟斷行業(yè)提供機會，以圖改良國企所有制結構，從而激發(fā)國企活力。因此，從理論上看，國企改革會為民資帶來很多投資機會：一是打破行業(yè)壟斷，隨著產(chǎn)品和能源定價機制日益市場化，民間資本有望在石油石化、電力等壟斷行業(yè)能源領域迎來更多投資機會，許多原先存在行政壟斷服務業(yè)如文化傳媒、金融、醫(yī)療、教育等也會放松管制。二是在鐵路等交通設施和公共事業(yè)領域，因改革重點是調(diào)整價格及引入政府和社會資本合作模式(PPP)，為民資提供又一投資通道。三是消除國企上市公司一家獨大現(xiàn)象。從國企上市公司看，采掘、鋼鐵、化工、建筑、公用事業(yè)等行業(yè)國有資本將向非公資本擴大出讓股權空間，帶來更多投資機會。同時，國企控股民企也可為盤活民企存量，為資金和經(jīng)營管理陷入困局的民企注入新的活力。

但需注意兩個問題，一是各種行政性、體制性障礙應真正打破，消除各種“軟性”阻力，使民資進入順暢;二是民資進入后應擁有真正經(jīng)營參與權和決策權，與國企具有平等身份和地位，應充分發(fā)揮經(jīng)營監(jiān)督作用，避免落入國企“附屬品”和“小弟”地位。作者莫開偉系中國知名財經(jīng)作家