震蕩市凸顯避險(xiǎn)屬性 量化對(duì)沖基金需求將大幅提升

近來，A股跟隨海外市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，量化對(duì)沖基金再度受到投資者關(guān)注。這類采取市場(chǎng)中性策略的產(chǎn)品，利用衍生產(chǎn)品對(duì)投資組合進(jìn)行對(duì)沖，將組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有效剝離，從而達(dá)到降低波動(dòng)、控制回撤的目的。在業(yè)內(nèi)人士看來，受海外市場(chǎng)影響，A股短期仍將反復(fù)波動(dòng)，作為低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的絕佳避險(xiǎn)工具，量化對(duì)沖基金的市場(chǎng)需求將大幅提升。

3月以來，受海外市場(chǎng)等因素的影響，A股走勢(shì)震蕩，這也使得偏股基金收益率出現(xiàn)較大波動(dòng)。以3月9日為例，當(dāng)日全球股市出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.01%、4.55%，主動(dòng)偏股型基金凈值平均下跌3.22%。不過，量化對(duì)沖基金卻展現(xiàn)出較強(qiáng)的收益穩(wěn)定性，平均僅下跌0.3%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來看，量化對(duì)沖基金在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中同樣表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。興業(yè)證券發(fā)布的一份研報(bào)稱，公募對(duì)沖產(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)是自身表現(xiàn)免疫于市場(chǎng)走勢(shì)，起到很好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用。以2013年12月1日至2020年2月21日為例，在此期間市場(chǎng)劃分為上漲、下跌、震蕩三種狀態(tài)。在三波市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的階段，公募對(duì)沖產(chǎn)品的表現(xiàn)非常穩(wěn)定，均顯著優(yōu)于滬深300和全A指數(shù)同期表現(xiàn)。

不過，量化對(duì)沖基金的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。2010年4月16日，股指期貨的上市帶來了對(duì)沖產(chǎn)品的爆發(fā)增長(zhǎng)，并在2015年達(dá)到高峰。此后，此類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)受到較大影響，總體規(guī)模不斷萎縮。2019年以來，股指期貨政策利好不斷、基差不斷修正、科創(chuàng)板開市(科創(chuàng)板打新通常也是公募對(duì)沖產(chǎn)品的收益來源之一)，公募對(duì)沖產(chǎn)品再度呈現(xiàn)發(fā)展迅猛的勢(shì)頭。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上共有18只公募量化對(duì)沖基金，其中絕大部分產(chǎn)品的規(guī)模在2019年都大幅提高。以成立于2014年11月的海富通阿爾法對(duì)沖為例，基金成立以來復(fù)合年化收益率高達(dá)9.3%，2017年以來年規(guī)模增速達(dá)到270%。此外，成立于2017年3月的匯添富絕對(duì)收益策略2019年凈值增長(zhǎng)率為14.22%，目前該基金總規(guī)模為95億元，占據(jù)整個(gè)公募對(duì)沖產(chǎn)品的半壁江山。

興業(yè)證券表示，回顧2019年市場(chǎng)行情，市場(chǎng)資金青睞核心資產(chǎn)，因此公募主動(dòng)權(quán)益基金大幅跑贏市場(chǎng)。而隨著市場(chǎng)的升溫以及估值的提高，市場(chǎng)出現(xiàn)分化，投資者對(duì)于確定性收益產(chǎn)品的需求逐步提高。

“另外，市場(chǎng)分化帶來個(gè)股之間收益率相關(guān)性的降低，有利于持股分散性的公募對(duì)沖產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)。總體來看，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)沖產(chǎn)品是低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的絕佳避險(xiǎn)工具，市場(chǎng)需求將大幅提升。”興業(yè)證券稱。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前市場(chǎng)貨幣型基金收益率下行，配置吸引力減弱;偏股型基金波動(dòng)率太高，資產(chǎn)配置比例有限。追求絕對(duì)收益的量化對(duì)沖基金由于投資范圍廣泛，投資策略靈活，可以獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，有望成為低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的替代者。