美降息難改美股見頂趨勢(shì) 機(jī)構(gòu)：A股長(zhǎng)期繼續(xù)走牛 宜多遠(yuǎn)配置著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)提前降息有助于提振市場(chǎng)信心，但難改美股見頂趨勢(shì)。而美股大跌對(duì)A股影響有限，長(zhǎng)期來看A股繼續(xù)走牛，建議投資者逢低布局。

北京時(shí)間3月3日晚美聯(lián)儲(chǔ)提前下調(diào)聯(lián)邦基金利率50bp至1%-1.25%區(qū)間，以緩解新冠疫情帶來的潛在經(jīng)濟(jì)影響，為2008年以來美聯(lián)儲(chǔ)最大規(guī)模的緊急降息。

決議公布后，海外市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，美股震蕩后繼續(xù)大幅收跌，美債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，10年期美債報(bào)收1%，盤中歷史首次跌破1%關(guān)口，comex金大漲2.93%。

3月4日，受隔夜美股大跌的影響，A股上證指數(shù)低開0.37%，深證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也都小幅低開。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)提前降息有助于提振市場(chǎng)信心，但難改美股見頂趨勢(shì)。而美股大跌對(duì)A股影響有限，長(zhǎng)期來看A股繼續(xù)走牛，建議投資者逢低布局。

提前降息提振市場(chǎng)信心，但難改美股見頂趨勢(shì)

對(duì)此，前海開源基金楊德龍表示，美聯(lián)儲(chǔ)提前降息50個(gè)基點(diǎn)，提振市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)美股頹市。但是美股見底的跡象已經(jīng)非常明顯，這次大跌并不僅僅是因?yàn)橐咔樵诤Ｍ鈹U(kuò)散，美股本身就有見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，而疫情的擴(kuò)散是只是加速了美股見頂?shù)倪^程，近期美股出現(xiàn)了連續(xù)暴跌。

“這次降息實(shí)際上并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)面發(fā)生變化，而是為了提振股市信心。”楊德龍指出。

招商基金認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但時(shí)點(diǎn)仍超預(yù)期。近期隨著金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，融資條件已有所收緊，此次降息有望避免金融環(huán)境收緊。根據(jù)此前發(fā)布的G7會(huì)議聲明，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，全球有望迎來新一輪降息潮。對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策而言，當(dāng)前中美利差再度回到歷史高位，進(jìn)行進(jìn)一步寬松的環(huán)境已經(jīng)具備，后續(xù)關(guān)注央行公開市場(chǎng)操作利率是否跟隨調(diào)降。

萬家基金指出，考慮到美股等市場(chǎng)有自身的運(yùn)行規(guī)律，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息并不改變其趨勢(shì)，未來半年美國(guó)可能震蕩尋底，但跌幅預(yù)計(jì)有限。

萬家基金表示，當(dāng)前美股下跌主要原因?yàn)榛I碼過度擁擠，可類比案例為1957年和1987年，前述兩次股市在10年時(shí)間漲了3倍多之后，均迎來明顯調(diào)整，1957年和亞洲流感有關(guān)，1987年沒有明顯觸發(fā)因素，本次疫情雖然是導(dǎo)火索，但本身是市場(chǎng)自身有調(diào)整需求導(dǎo)致，一定程度上不能完全反映經(jīng)濟(jì)基本面的未來前景，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入危機(jī)模式。美聯(lián)儲(chǔ)降息只改善經(jīng)濟(jì)前景，不改變籌碼過度擁擠現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)考慮到海外疫情仍會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散，以及借鑒1957年亞洲流感和1987年美國(guó)黑色星期一等經(jīng)驗(yàn)來看，美股可能繼續(xù)震蕩尋底(當(dāng)時(shí)最大跌幅21%，目前最大跌幅16%左右)，通過未來半年左右時(shí)間，來消化疫情風(fēng)險(xiǎn)和高估值問題。

上投摩根基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，非常規(guī)行動(dòng)超前于疫情，助力投資者信心修復(fù)。

上投摩根指出，降息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，但降息時(shí)點(diǎn)由3月17-18日提前至3月3日，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)在常規(guī)會(huì)議之外降息的操作并不常見，上次出現(xiàn)這一情形為2007年9月。鑒于疫情未在美國(guó)本土大規(guī)模爆發(fā)且當(dāng)前主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然穩(wěn)健乃至強(qiáng)勁，此次行動(dòng)超前于疫情，表明包括美國(guó)在內(nèi)的海外主要經(jīng)濟(jì)體正在對(duì)疫情擴(kuò)散作出迅速而有力的回應(yīng)。當(dāng)天上午，澳大利亞央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，打響全球主要央行降息的“第一槍”，隨后馬來西亞央行快速跟進(jìn)降息。

上投摩根基金表示，海外政策有望加碼，幫助修復(fù)市場(chǎng)信心。

包括美國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體，及時(shí)有力的回應(yīng)，為市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，有望逐漸幫助修復(fù)投資者和企業(yè)的信心。為取得類似2月初中國(guó)政府迅速打出的“政策組合拳”所產(chǎn)生的積極效果，上投摩根預(yù)計(jì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣、財(cái)政政策有望在未來一段時(shí)間繼續(xù)加碼。

此次降息后，利率期貨市場(chǎng)隱含的美聯(lián)儲(chǔ)4月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率仍在50%以上。七國(guó)集團(tuán)3日也發(fā)表聯(lián)合聲明稱：重申致力于使用所有適當(dāng)?shù)恼吖ぞ邅韺?shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)的增長(zhǎng)，并防范下行風(fēng)險(xiǎn)。

A股長(zhǎng)期繼續(xù)走牛，逢低布局

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，美股延續(xù)了10年的牛市，三大股指的估值都處于歷史的高位，特別是科技股漲幅驚人，調(diào)整的壓力本身就很大。加上美國(guó)上市公司的盈利增速開始放緩，而減稅效應(yīng)也邊際遞減，這些都是美股見頂回落的原因。

楊德龍認(rèn)為，美股大跌對(duì)于全球資本市場(chǎng)都會(huì)形成比較大的沖擊，但是對(duì)A股的影響是短期的。從中長(zhǎng)期來看，美股見頂反而有利于全球資本流入到中國(guó)低估值的市場(chǎng)。中美之間之所以股市表現(xiàn)不同步，是因?yàn)槊拦稍?0年牛市周期的頂部，而A股則是在市場(chǎng)的底部，因此建議投資者樹立信心，通過價(jià)值投資持有A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，在未來10年將為獲得較好的回報(bào)。

“美股見底可能會(huì)導(dǎo)致投資美國(guó)的一些產(chǎn)品出現(xiàn)一定的虧損，所以建議投資者可以加大對(duì)于A股市場(chǎng)基金的配置比例， ”楊德龍說。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股市場(chǎng)影響上，招商基金認(rèn)為，整體A股流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)以及內(nèi)需主導(dǎo)的邏輯有望得到強(qiáng)化。

一方面，外需若因疫情影響繼續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)的必要性也將進(jìn)一步強(qiáng)化;另一方面，國(guó)內(nèi)的疫情高峰期已過，目前市場(chǎng)估值仍處于歷史中樞以下，市場(chǎng)整體不存在大幅調(diào)整的空間。

“板塊上，純主題性炒作的個(gè)股仍應(yīng)逢高減持，同時(shí)部分海外營(yíng)收占比較高的公司也需適度回避，而受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)對(duì)于回調(diào)之后估值趨于合理、行業(yè)景氣度確定性向上的成長(zhǎng)板塊我們將精選個(gè)股、積極參與。”招商基金表示。

而上投摩根基金認(rèn)為，此時(shí)宜多元配置，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)。

上投摩根基金指出，短期而言，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒仍將被疫情發(fā)展形勢(shì)左右，波動(dòng)仍將維持在較高水平，避險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分化難言還會(huì)持續(xù)多久。但是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短線超賣已非常明顯，此時(shí)賣出未必是正確的策略，建議通過多元配置降低組合波動(dòng)。

中長(zhǎng)期而言，此輪調(diào)整有望帶來中長(zhǎng)期的布局良機(jī)，因估值吸引力將在調(diào)整后更加明顯，且央行政策往往“易放難收”，建議投資者著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，逢低擇優(yōu)布局那些有較大政策空間和受疫情影響有限的地區(qū)、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間與潛力的行業(yè)與龍頭，例如有較大政策空間的亞洲的科技股、高品質(zhì)股票，A股中的醫(yī)藥、消費(fèi)以及5G、新能源為代表的科技行業(yè)等。

萬家基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)來看，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，預(yù)期將加大央行寬松導(dǎo)向，降低存款利率等措施可能提前，但基于國(guó)內(nèi)央行更善于預(yù)期管理，預(yù)計(jì)也不會(huì)即刻行動(dòng)。

本次美聯(lián)儲(chǔ)降息實(shí)際上利好國(guó)內(nèi)，主要增加了央行降息概率。

但因?yàn)槊拦墒毡P大跌，導(dǎo)致市場(chǎng)將其理解為危機(jī)模式，因此情緒上產(chǎn)生負(fù)面影響?？紤]到政策基調(diào)，以及美聯(lián)儲(chǔ)的提前行動(dòng)，央行降低存款基準(zhǔn)利率或降準(zhǔn)可能提前，3月某個(gè)時(shí)間可能發(fā)生，但基于中國(guó)央行更善于預(yù)期管理，預(yù)計(jì)不會(huì)即刻行動(dòng)，也不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)形成負(fù)反饋預(yù)期。

萬家基金指出，大類資產(chǎn)來看，近期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)高度波動(dòng)，均衡配置可能更佳，以配置A股為主(估值低，中期向好局面沒有變化)，適當(dāng)增加債券和黃金對(duì)沖。海外疫情擴(kuò)散和近期美股的高度波動(dòng)性，將會(huì)在未來一段時(shí)間繼續(xù)影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此需要為“極端情形”做一定準(zhǔn)備，均衡配置增加，由于A股整體趨勢(shì)仍好，因此大類資產(chǎn)建議仍以A股為主，并適當(dāng)配置債券和黃金作為對(duì)沖工具。國(guó)內(nèi)基本面情況目前比較清晰，即復(fù)工加快，政策發(fā)力加快，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，資本市場(chǎng)根本上還是取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策表現(xiàn)