創(chuàng)業(yè)板指漲超2%滬指漲0.5% 持股過節(jié)熱情高漲?看明星基金經(jīng)理如何精準調(diào)倉布局后市

1月20日，A股三大股指集體上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%，目前，明星基金經(jīng)理管理的基金倉位較高，調(diào)倉方向各有偏好，有科技、醫(yī)藥、消費，甚至還有大藍籌。對于后市，他們認為，指數(shù)系統(tǒng)性大幅上漲空間并不大，仍會以結(jié)構(gòu)性機會為主。

1月20日，A股三大股指集體上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%，截止發(fā)稿，滬指漲0.5%，報3090.38點;深成指漲1.21%，報11087.36點;創(chuàng)業(yè)板指漲2.38%，報1978.65點。

數(shù)據(jù)顯示，近九成私募贊成持股過節(jié)，僅有逾一成私募贊成持幣過節(jié)。目前，明星基金經(jīng)理管理的基金倉位較高，調(diào)倉方向各有偏好，有科技、醫(yī)藥、消費，甚至還有大藍籌。對于后市，他們認為，指數(shù)系統(tǒng)性大幅上漲空間并不大，仍會以結(jié)構(gòu)性機會為主。

基金經(jīng)理指出，長期將主要布局三類資產(chǎn)：第一類是ROE相對較高但估值較低的資產(chǎn)，這些企業(yè)主要集中在傳統(tǒng)行業(yè);第二類是擁有長期護城河的高ROE資產(chǎn)，主要集中在消費品行業(yè);第三類是短期投入大的隱形高ROE資產(chǎn)，主要集中在空間大、增速高的科技創(chuàng)新行業(yè)，包括TMT、創(chuàng)新藥和新能源汽車等領(lǐng)域。

調(diào)倉方向各有偏好 明星基金經(jīng)理最新布局路徑曝光

2020年A股應當沿著怎樣的脈絡(luò)進行布局?林鵬、徐彥、程洲等一批長期業(yè)績亮眼的基金經(jīng)理的最新持股動向給出了答案。

總體來看，這些基金經(jīng)理管理的基金倉位較高，調(diào)倉方向各有偏好，有科技、醫(yī)藥、消費，甚至還有大藍籌。對于后市，他們認為，指數(shù)系統(tǒng)性大幅上漲空間并不大，仍會以結(jié)構(gòu)性機會為主。

把握結(jié)構(gòu)性機會

東證資管副總經(jīng)理林鵬的長期業(yè)績令人矚目，在當下市場堅守高倉位、集中持股的策略。

2019年四季報顯示，林鵬管理的東方紅睿豐混合2019年四季度末持股市值占基金資產(chǎn)凈值(下稱倉位)的比例依然維持在高位，達到92.8%。

與此同時，該基金的前十大重倉股集中度進一步提升。季報顯示，其2019年四季度末前十大重倉股的倉位比例達74.11%，相較三季度末提升了3.33個百分點。

林鵬認為，未來市場會更關(guān)注行業(yè)在自身競爭力提升及政策支持下的長期發(fā)展空間，因此要堅持精選公司、降低換手率以及行業(yè)分散、個股集中的投資思路。

與林鵬類似，國泰基金的程洲也主張高倉位運作。2019年四季報顯示，國泰聚信價值優(yōu)勢A2019年四季度末的倉位達到92.40%，相較三季度末提升了3.25個百分點。公開資料顯示，截至2019年10月11日，程洲自2013年12月17日開始管理的國泰聚信價值優(yōu)勢總回報高達157.77%，年化回報率為17.63%。

程洲表示，綜合國內(nèi)外情況來看，預計2020年一季度A股市場的春季行情值得期待，但指數(shù)系統(tǒng)性大幅上漲的空間并不大，仍會以結(jié)構(gòu)性機會為主。

作為王牌基金經(jīng)理，徐彥于2018年10月短暫離開大成基金后，并于2019年8月回歸，并擔任多只基金的基金經(jīng)理，大成景陽領(lǐng)先混合便是其中之一。2019年四季報披露，該基金的倉位在2019年四季度末約為86%。徐彥在2019年四季報中并未透露太多，但他在此前接受媒體采訪時表示，對企業(yè)價值的判斷才是投資的出發(fā)點，未來投資策略依然會精選優(yōu)質(zhì)個股、長期集中持有。站在當下時點，會側(cè)重于估值合理的優(yōu)質(zhì)白馬股以及有望轉(zhuǎn)型升級的公司。

崇尚精選個股思路的明星基金經(jīng)理又看上了哪些標的？

2019年四季度，林鵬管理的東方紅睿豐混合減持了多只重倉股。不過，在基金總份額大幅減少的情況下，不少基金的減持行為應屬于被動減持。若要進一步了解林鵬的選股偏好，還需結(jié)合持倉占比進行綜合判斷。

例如，在美的集團持倉股數(shù)減少的背景下，該公司占基金倉位比例反而從2019年三季度末的8.92%提升至2019年四季度末的9.87%。同樣是持股數(shù)減少，立訊精密占基金倉位比例卻從三季度末的9.66%大幅降至四季度末的4.88%。一增一減，折射出林鵬對這兩家公司不同的態(tài)度。

在基金份額減少的背景下，三一重工、伊利股份還獲得了東方紅睿豐混合的加倉，持倉股數(shù)分別增加了562萬股和122萬股。此外，尚品宅配成為新進個股，排在其重倉股名單的第十位，倉位比例為2.86%。

再看徐彥。不同于之前基金經(jīng)理的風格，徐彥管理的大成景陽領(lǐng)先混合重倉股變化較大。其前十大重倉股中有9只為新進，主要集中在房地產(chǎn)、銀行、科技、消費四大板塊，其中保利地產(chǎn)、招商銀行、?？低?、中國國旅等一批公司均為知名藍籌股。

程洲則加倉科技與特色原料藥。2019年四季報顯示，國泰聚信價值優(yōu)勢A披露的前十大重倉股也出現(xiàn)了較大變化，一品紅、應流股份、天宇股份、永太科技、華海藥業(yè)等多家公司成為新進個股。此外，該基金對中興通訊和普洛藥業(yè)的加倉力度較大，分別加倉84萬股和145萬股。

程洲表示，2019年四季度，其基金重點圍繞保持較高景氣度的特色原料藥、半導體和5G等新興產(chǎn)業(yè)進行了布局。

私募普遍看好科技和消費

隨著A股市場不斷發(fā)展和完善，一批致力于長期價值投資的私募業(yè)績穩(wěn)定，受到投資者認可。這些私募是如何進行長期投資的?接下來將如何布局?

以產(chǎn)品封閉期長著稱的漢和資本表示，其策略是關(guān)注上市公司長期內(nèi)在價值，與企業(yè)共成長，賺取企業(yè)價值提升的收益。“2013年成立至今，我們的長期投資理念從未發(fā)生漂移，產(chǎn)品封閉期也在逐步拉長，從最初的一年期到2017年改為三年期，未來還將向更長鎖定期發(fā)展。”

楓池資產(chǎn)執(zhí)行董事、投資總監(jiān)任競輝稱，他們的策略是基于財務(wù)數(shù)據(jù)選擇內(nèi)生增長的成長型企業(yè)進行投資，嚴格把握估值區(qū)間。“四年來我們比較好地遵循了這個原則，雖然會階段性與市場節(jié)奏不符，但長期來看是有效的。要繼續(xù)堅持，不隨市場飄移。”

清和泉資本認為，投資要堅持以能力圈為限度、以安全邊際為基石的長期價值投資，以合理的價格買入好企業(yè)，與偉大企業(yè)共成長，在此前提下優(yōu)化投資和研究深度。

堅持長期價值投資策略的過程，也是私募與投資者雙向選擇的過程。豐嶺資本董事長金斌認為，每種策略都有自己的生存空間，要結(jié)合自身經(jīng)歷和特點。他對于深度價值投資的選擇越來越堅定。但在對待投資者的心態(tài)上已經(jīng)有所不同。“最開始時，我們盡量考慮每個客戶的感受，希望投資結(jié)果讓每個客戶都滿意。但很快發(fā)現(xiàn)這是個糟糕的主意。每個管理人都有自己的特點，每個客戶都有不同的風險偏好，客戶不是越多越好，而是越合適越好?？蛻暨x擇我們，我們也要選擇客戶，不能互相認可的人不要勉強走在一起。”金斌說。

新思哲基金經(jīng)理羅潔表示，這些年他們的投資戰(zhàn)略上仍然是堅持尋找核心資產(chǎn)，戰(zhàn)術(shù)上則以開放的心態(tài)不斷學習。“投資者對我們比較信任，即使2018年市場嚴重下跌的時候也是凈申購。”

同犇投資總經(jīng)理童馴也表示其初心未改，堅守基于深入基本面研究的價值投資，基于行業(yè)比較思維的大消費投資。值得欣慰的是，投資者心態(tài)越來越好，對長期持有非常認可。

消費升級和科技創(chuàng)新普遍被看好

對于未來，漢和資本認為市場充滿不確定性，短期如何演繹無法預測，但只要堅持長期視角，聚焦代表未來國民經(jīng)濟發(fā)展方向的投資標的的長期內(nèi)在價值，就能夠持續(xù)分享民族復興和改革開放的紅利，實現(xiàn)企業(yè)與投資者的雙贏。

金斌表示，市場會變，但投資策略和方法變化不大。“我們的策略就是兩條：一是買好公司，二是買價格合適的好公司。我們的研究也是兩步：第一步是研究公司基本面如何，第二步是計算這樣的基本面值多少錢。”

對于后續(xù)行情，漢和資本看好四條主線：一是強者恒強，優(yōu)秀公司強大的核心競爭力長期將不斷強化;二是消費升級，中國居民消費升級的趨勢是確定的且將在未來相當長時間可持續(xù);三是產(chǎn)業(yè)升級，一方面是新產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式涌現(xiàn)帶來商品和服務(wù)的附加值不斷提高，另一方面是傳統(tǒng)行業(yè)的競爭格局優(yōu)化升級，行業(yè)中具備比較優(yōu)勢的公司將受益;四是創(chuàng)新能力，除了成長為全球巨頭的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，創(chuàng)新力量正在擴散到更多行業(yè)領(lǐng)域。

任競輝認為，未來一段時間，內(nèi)外部環(huán)境比較有利于成長股的發(fā)揮，主要看好科技、醫(yī)療和消費三大板塊。2020年，更看好科技和高端制造業(yè)的機會，這兩個板塊的周期位置、內(nèi)外部環(huán)境變化趨勢更為有利。

羅潔表示，主要布局的板塊包括消費、食品飲料、餐飲、教育培訓、生豬、醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)。

童馴也透露，將繼續(xù)堅守大消費，重點跟蹤、布局食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。

清和泉資本表示，長期業(yè)績目標是維持組合平均ROE大于15%、平均PB合理偏下，主要布局三類資產(chǎn)：第一類是ROE相對較高但估值較低的資產(chǎn)，這些企業(yè)主要集中在傳統(tǒng)行業(yè);第二類是擁有長期護城河的高ROE資產(chǎn)，主要集中在消費品行業(yè);第三類是短期投入大的隱形高ROE資產(chǎn)，主要集中在空間大、增速高的科技創(chuàng)新行業(yè)，包括TMT、創(chuàng)新藥和新能源汽車等領(lǐng)域。