聚美優(yōu)品首次未果時隔4年再提私有化，這次會不一樣嗎?

時隔近四年，聚美優(yōu)品再次站在了私有化命題的面前。

根據(jù)聚美優(yōu)品公告，公司董事長、首席執(zhí)行官兼代理首席財務官陳歐發(fā)出了私有化要約，擬用每ADS(美國存托股份)20美元的價格收購尚未持有的股份。一旦完成收購，聚美優(yōu)品將從紐交所退市。

截至上一交易日(1月10日)，聚美優(yōu)品股價每股17.43美元,較上一交易日下跌5.78%，較其發(fā)行價跌去五分之一。目前聚美優(yōu)品市值在2億美元，過去聚美優(yōu)品市值最高曾超50億美元。

一位聚美優(yōu)品方面人士向第一財經(jīng)記者透露，此前在聚美優(yōu)品股東大會上，曾有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

首次私有化未果

同樣的場景在四年前也曾上演。2016年2月，聚美優(yōu)品宣布收到來自陳歐、戴雨森和紅杉資本遞交的私有化申請，準備以每ADS 7美元的價格進行私有化。

關于為什么選擇私有化，陳歐彼時在內(nèi)部信中提及了三個原因：其一，聚美優(yōu)品在美股市場被低估;其二，私有化有利于公司在轉(zhuǎn)型期更靈活，做更長期的決定;其三，私有化意味著公司再次進入創(chuàng)業(yè)，能給公司的同事們帶來更好的回報。

在2016年2月提出私有化之前，聚美優(yōu)品股價在6美元每股徘徊，與上市當天開盤價27.25美元每股、市值達到56.5億美元相比，聚美優(yōu)品市值大幅縮水了近80%。

不過，聚美優(yōu)品的第一次私有化遭遇了中小股東的集體抵制，主要原因是私有化價格遠低于發(fā)行價，7美元價格進行私有化會讓股東虧損。

中小股東甚至給陳歐取了一個綽號——“陳7塊”。此后，聚美又下調(diào)了私有化價格，變成了3美元，綽號也由“陳7塊”變?yōu)?ldquo;陳3塊”。

2017年8月，聚美優(yōu)品股東Heng Ren Partners(恒潤投資)還發(fā)表一封致聚美優(yōu)品董事長陳歐和紅杉資本合伙人沈南鵬的公開信，披露了這場私有化風波中的更多細節(jié)。

公開信中，Heng Ren Partners表示聚美暫停有意義的股東交流已經(jīng)有 22 個月了。而在發(fā)出私有化申請的18 個月內(nèi)，聚美優(yōu)品股價持續(xù)滑落，市值已經(jīng)損失了近4億美元。Heng Ren Partners同時表示收購要約價格過低，聚美股票價值至少是8美元以上。

而在2017年11月，陳歐撤回了私有化要約，聚美優(yōu)品的第一次私有化嘗試落下帷幕。

再戰(zhàn)私有化

9年對于一家企業(yè)而言并不算長，但聚美優(yōu)品已經(jīng)體驗了過山車般的起伏。

2010年3月，陳歐和戴雨森等人創(chuàng)立了團美網(wǎng)，以化妝品團購模式為特點。2010年9月，團美網(wǎng)更名為聚美優(yōu)品，到了10月網(wǎng)站的月銷售額突破1000萬元。

聚美優(yōu)品隨后迎來快速增長，2013年全年銷售額突破60億元。2014年5月16日，聚美優(yōu)品在納斯達克上市，發(fā)行價22美元，開盤當日上漲24%，被稱為中國美妝電商第一股。

但此后，聚美優(yōu)品的股價開始節(jié)節(jié)敗退。和四年前第一次提出私有化時聚美市值3億美元相比，如今聚美優(yōu)品的市值已經(jīng)在2億美元左右。截止1月12日發(fā)稿，聚美優(yōu)品當前市值為2.07億美元，較最高點蒸發(fā)了96.3%。

再創(chuàng)新低的股價，是第二次私有化的原因嗎?聚美方面內(nèi)部人士向第一財經(jīng)記者表示，此前股東大會上有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

而在一些業(yè)內(nèi)人士看來，私有化的原因依然是低迷的股價。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對第一財經(jīng)記者表示，私有化基本上只有一個理由，就是股價表現(xiàn)不理想、私有化方認為價值被低估。

沈萌認為，本次私有化與四年前的私有化要約相比，相同的地方在于私有化價格依舊很低，可能很難得到市場認可。而不同之處在于，當前電商市場也發(fā)生了很多變化。

和四年前一樣低迷的股價和市值，本次聚美優(yōu)品私有化會有突破嗎?面對質(zhì)疑，聚美向第一財經(jīng)回應，聚美優(yōu)品所在的垂直電商大趨勢是下滑，同時面對低迷的股價聚美其實做了很多動作，此前還響應股東要求進行兩輪回購。

陳歐的選擇

2012年，一句“我為自己代言”帶火了陳歐和聚美優(yōu)品。 作為網(wǎng)紅CEO，陳歐曾經(jīng)發(fā)一條微博，就能給聚美優(yōu)品帶來上千萬的銷售。但當“創(chuàng)業(yè)偶像”、“為自己代言”的網(wǎng)紅光環(huán)褪去，如今再提到電商，很少會有人想到聚美優(yōu)品了。

在不少主流電商平臺營收持續(xù)上漲時，聚美優(yōu)品的主業(yè)務電子銷售在縮水。根據(jù)聚美優(yōu)品2018年財報(2019年5月發(fā)布)顯示，聚美優(yōu)品該年度營業(yè)收入42.88億元人民幣，同比減少26.3%。其中商品銷售營收為33.6億人民幣，和2017年的56.3億以及2016年的61.7億相比不斷減少。

一直以來，聚美頻繁更換賽道、多元化戰(zhàn)略被外界詬病。兩年前在Heng Ren Partners的信中，還提到聚美并沒有按照規(guī)劃走。

信中指出，聚美并沒有將 2014 年在美國 IPO 籌集的 2.8 億美元投資于一個每年以兩位數(shù)速率增長、并且聚美自稱是領導者的行業(yè)(即電商行業(yè))，將資金用于市場營銷、品牌推廣與產(chǎn)品開發(fā)。恰恰相反，自陳歐董事長的報價以來，公司選擇了：投資 1430 萬美元用于電視劇的制作，以及向一家手機移動充電電源初創(chuàng)公司投資 4480 萬美元。

Heng Ren Partners認為，這些投資于非核心業(yè)務、并且值得懷疑的被投資目標的資金超過 5900 萬美元，相當于聚美市值的12%和賬面現(xiàn)金的18%。

對此，陳歐曾在微博上回應稱“這些投資與聚美獲得終端客戶及流量上面起著非常大的補充作用，將會是聚美平臺的流量和品牌鞏固的重要環(huán)節(jié)。”

就在Heng Ren Partners發(fā)信后兩天，聚美優(yōu)品收購了街電。雖然街電業(yè)務沒有給聚美平臺帶來引流，但其所在的“服務與其他”收入在財報中的比重不斷增加。

除了投資影視劇和街電，陳歐還在空氣凈化器和母嬰電商領域拓展。天眼查顯示，2015年聚美優(yōu)品向?qū)殞殬渫顿Y2.5億美元，進入母嬰電商市場。

在2017年4月，陳歐宣布設立獨立品牌睿質(zhì)(Reemake)正式進軍智能家居市場，并發(fā)布了兩款空氣凈化器。記者查閱天眼查發(fā)現(xiàn)，2019年10月14與2019年10月28日，陳歐開始擔任海南角頭信息科技有限公司和天津角頭信息科技有限公司的股東，具體業(yè)務尚未揭曉。

如今的陳歐比以往低調(diào)很多，依然在嘗試多元化路徑。據(jù)接近聚美優(yōu)品的人士透露， 他已把重要精力放在新項目的開發(fā)上，但并未透露項目的具體方向。