2000億限售股解禁開(kāi)盤(pán)大跌7.39% 銀行股估值或承壓

1月6日，A股迎來(lái)了降準(zhǔn)后的首個(gè)交易日。當(dāng)天，被認(rèn)為是降準(zhǔn)受益最大的銀行股普遍表現(xiàn)不佳，36家A股上市銀行中，除了寧波銀行(002142.SZ)上漲0.24%，鄭州銀行(002936.SZ)收?qǐng)?bào)持平之外，其余銀行股均下跌，板塊整體跌幅為0.7%，跌幅遠(yuǎn)超上證指數(shù)(跌0.01%)。

此前一周，銀行板塊表現(xiàn)位于行業(yè)下游，銀行業(yè)指數(shù)(申萬(wàn))上漲1.793%，處于眾行業(yè)下游，大盤(pán)則大漲，主要股指全部上漲。

讓外界擔(dān)憂(yōu)的是，今年是銀行股限售股解禁大年，涉及市值解禁2000億元。1月3日，紫金銀行(601860.SH)迎來(lái)首發(fā)限售股份解禁，開(kāi)盤(pán)大跌7.39%。

目前，銀行板塊內(nèi)有超過(guò)6成的銀行股破凈，這也讓外界對(duì)2020年銀行股的走勢(shì)有所擔(dān)憂(yōu)。

“從業(yè)務(wù)上看，過(guò)去單一依賴(lài)?yán)钍杖氲挠Ｊ綍?huì)被多元化的盈利模式所替代，銀行整體抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力有所提升，銀行股的估值會(huì)有一些修復(fù)的動(dòng)力。”1月6日，華南某股份制銀行資管部門(mén)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

1月5日，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“今年銀行板塊不太可能成為引領(lǐng)大盤(pán)上漲的板塊，還是起到穩(wěn)定的作用，不會(huì)成為上漲熱點(diǎn)，但在大盤(pán)下跌時(shí)通常也會(huì)起到護(hù)盤(pán)的作用;其次，銀行股的估值呈現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的吸引力。”

巨額限售股解禁

去年是銀行股上市大年，今年則是限售股解禁大年。2020年，共有16家銀行股限售股解禁，涉及市值近2000億元。

其中，郵儲(chǔ)銀行(601658.SH)規(guī)模最大，年內(nèi)有兩次解禁，合計(jì)解禁份額為74億元，涉及金額超過(guò)400億元;其次是渝農(nóng)商行(601077.SH)，解禁市值約為304.3億元。浙商銀行(601916.SH)則以213.2億元的規(guī)模列第三。這三家解禁日期均集中在年底。

另外，還有5家銀行解禁規(guī)模上百億元，分別是蘇州銀行(002966.SZ)、北京銀行(601169.SH)、青農(nóng)商行(002958.SZ)、浦發(fā)銀行(600000.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)。

一般來(lái)說(shuō)，解禁股上市，可流通股票增多，股價(jià)會(huì)承受較大壓力。從過(guò)往經(jīng)歷來(lái)看，大幅解禁都會(huì)讓股價(jià)承壓。

2019年11月，中國(guó)人保(601319.SH)進(jìn)入解禁期，從11月6日開(kāi)始，股價(jià)連跌9日，累計(jì)下跌18.62%，其中11月18日更是跌停。更早之前天風(fēng)證券(601162.SH)也因天量解禁直接吃了2個(gè)跌停。

近期，不少銀行已經(jīng)啟動(dòng)穩(wěn)定股價(jià)措施。1月2日，渝農(nóng)商行公布，本行部分總行管理人員擬自愿增持本行股份，截至2019年12月31日，共61位管理人員已自愿增持本行股份，增持總金額為585.75萬(wàn)元。

2019年12月31日晚間，浙商銀行穩(wěn)定股價(jià)方案出爐，董事、高管履行增持義務(wù)，再度“加持”股價(jià)。

浙商銀行公告稱(chēng)，自2020年1月1日起6個(gè)月內(nèi)，公司13名高管將以不少于上一年度自公司領(lǐng)取薪酬(稅后)15%的自有資金，增持公司A股股份，增持金額合計(jì)不低于316.64萬(wàn)元。

2019年12月初，鄭州銀行(002936.SZ)公告了穩(wěn)定股價(jià)方案，第一大股東擬增持至少1104.54萬(wàn)元。

“相比于解禁的份額，這些穩(wěn)定股價(jià)的措施多少有點(diǎn)微不足道，很難起到什么大的作用。”1月6日，廣州某私募高管告訴時(shí)代周報(bào)記者。

對(duì)于天量解禁，從私募排排網(wǎng)的調(diào)查來(lái)看，81.54%私募認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)解禁潮已有預(yù)期，并且最終解禁規(guī)模遠(yuǎn)不到當(dāng)下測(cè)算數(shù)據(jù)，解禁并不會(huì)對(duì)A股帶來(lái)很大沖擊。有18.46%的私募機(jī)構(gòu)表示，對(duì)于基本面堪憂(yōu)、大股東減持金額較多的個(gè)股來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜，投資者需警惕風(fēng)險(xiǎn)。

銀行股走勢(shì)或承壓

面對(duì)巨額禁售股解禁，部分銀行已“坐不住”。

1月3日，上市一周年的紫金銀行(601860.SH)迎來(lái)首發(fā)限售股份解禁，因部分股東自愿鎖定，實(shí)際解禁股份合計(jì)為13.69億股，占總股本的37.39%，波及市值超70億元。

按照原定計(jì)劃，紫金銀行原有22.07億股份解禁，占總股本的60.30%，占流通股比例高達(dá)85.77%。此次解禁涉及股東387家，解禁市值達(dá)百億元。

不過(guò)紫金銀行后續(xù)表示，因有部分股東自愿鎖定，2020 年1月實(shí)際解禁股份合計(jì)13.69億股，占總股本的 37.39%。

雖然解禁規(guī)模大幅縮水，但絕對(duì)值較大(涉及市值76.9億元)。當(dāng)天，紫金銀行開(kāi)盤(pán)大跌7.39%。截至收盤(pán)，紫金銀行跌幅為4.05%。1月6日，紫金銀行再跌1.28%，收?qǐng)?bào)5.38元，相比去年11.7元的高點(diǎn)，已經(jīng)跌去一半。

事實(shí)上，2019年以來(lái)，銀行板塊走勢(shì)較為平淡，部分銀行甚至上市首日即破發(fā)。目前銀行板塊整體PB為0.8倍左右，處于歷史低位。

中信證券首席銀行分析師肖斐斐指出，近3年來(lái)，行業(yè)估值在0.7―0.9倍PB之間波動(dòng)，個(gè)股估值差距較大，銀行板塊2017年至今，絕對(duì)和相對(duì)收益均比較顯著，部分個(gè)股跑贏(yíng)指數(shù)。

上述股份制銀行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，2020年，銀行股估值受影響的因素大概是兩個(gè)：一是延續(xù)2019年的環(huán)境壓力，在弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，整體的信用環(huán)境、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景都受到一定抑制;二是消費(fèi)需求增長(zhǎng)平緩，預(yù)期不會(huì)比去年有顯著提升。

肖斐斐預(yù)計(jì)，2020年銀行業(yè)盈利增速將保持穩(wěn)定，預(yù)期差可能是市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量，銀行業(yè)的預(yù)期差在于資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期的變化。“我們認(rèn)為，信用成本是2020年銀行利潤(rùn)表的最大彈性，不良生成率則是估值趨勢(shì)的最大變量，預(yù)計(jì)2020年下半年不良生成率或?qū)⒆叩汀?rdquo;

“目前，2/3左右的銀行股都處在破凈的狀態(tài)。破凈股中有很多掘金機(jī)會(huì)，同時(shí)可以結(jié)合股息收益率來(lái)精選銀行投資標(biāo)的。我們認(rèn)為，股息收益率超過(guò)4%的銀行股，值得大家考慮。”王劍輝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析道。

但市場(chǎng)也不乏樂(lè)觀(guān)看法。天風(fēng)證券銀行業(yè)團(tuán)隊(duì)的觀(guān)點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，銀行股估值提升。

該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2019年12月的金融數(shù)據(jù)將進(jìn)一步催化銀行股行情，“2020年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但流動(dòng)性保持偏寬松，低估值的標(biāo)的估值提升彈性反而更大。”

1月6日，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱(chēng)，今年注冊(cè)制落地后，供求關(guān)系轉(zhuǎn)換，優(yōu)勝劣汰之下，長(zhǎng)期以來(lái)，估值偏低的銀行業(yè)有望得以修復(fù)估值，加上金融改革開(kāi)放力度加強(qiáng)，部分競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力突出的優(yōu)秀銀行還會(huì)從中受益，因此，銀行板塊全年表現(xiàn)值得期待。