2000億限售股解禁開盤大跌7.39% 銀行股估值或承壓

1月6日，A股迎來了降準后的首個交易日。當天，被認為是降準受益最大的銀行股普遍表現(xiàn)不佳，36家A股上市銀行中，除了寧波銀行(002142.SZ)上漲0.24%，鄭州銀行(002936.SZ)收報持平之外，其余銀行股均下跌，板塊整體跌幅為0.7%，跌幅遠超上證指數(shù)(跌0.01%)。

此前一周，銀行板塊表現(xiàn)位于行業(yè)下游，銀行業(yè)指數(shù)(申萬)上漲1.793%，處于眾行業(yè)下游，大盤則大漲，主要股指全部上漲。

讓外界擔憂的是，今年是銀行股限售股解禁大年，涉及市值解禁2000億元。1月3日，紫金銀行(601860.SH)迎來首發(fā)限售股份解禁，開盤大跌7.39%。

目前，銀行板塊內(nèi)有超過6成的銀行股破凈，這也讓外界對2020年銀行股的走勢有所擔憂。

“從業(yè)務上看，過去單一依賴利差收入的盈利模式會被多元化的盈利模式所替代，銀行整體抵抗風險的能力有所提升，銀行股的估值會有一些修復的動力。”1月6日，華南某股份制銀行資管部門人士告訴時代周報記者。

1月5日，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝在接受時代周報記者采訪時表示：“今年銀行板塊不太可能成為引領(lǐng)大盤上漲的板塊，還是起到穩(wěn)定的作用，不會成為上漲熱點，但在大盤下跌時通常也會起到護盤的作用;其次，銀行股的估值呈現(xiàn)出越來越強的吸引力。”

巨額限售股解禁

去年是銀行股上市大年，今年則是限售股解禁大年。2020年，共有16家銀行股限售股解禁，涉及市值近2000億元。

其中，郵儲銀行(601658.SH)規(guī)模最大，年內(nèi)有兩次解禁，合計解禁份額為74億元，涉及金額超過400億元;其次是渝農(nóng)商行(601077.SH)，解禁市值約為304.3億元。浙商銀行(601916.SH)則以213.2億元的規(guī)模列第三。這三家解禁日期均集中在年底。

另外，還有5家銀行解禁規(guī)模上百億元，分別是蘇州銀行(002966.SZ)、北京銀行(601169.SH)、青農(nóng)商行(002958.SZ)、浦發(fā)銀行(600000.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)。

一般來說，解禁股上市，可流通股票增多，股價會承受較大壓力。從過往經(jīng)歷來看，大幅解禁都會讓股價承壓。

2019年11月，中國人保(601319.SH)進入解禁期，從11月6日開始，股價連跌9日，累計下跌18.62%，其中11月18日更是跌停。更早之前天風證券(601162.SH)也因天量解禁直接吃了2個跌停。

近期，不少銀行已經(jīng)啟動穩(wěn)定股價措施。1月2日，渝農(nóng)商行公布，本行部分總行管理人員擬自愿增持本行股份，截至2019年12月31日，共61位管理人員已自愿增持本行股份，增持總金額為585.75萬元。

2019年12月31日晚間，浙商銀行穩(wěn)定股價方案出爐，董事、高管履行增持義務，再度“加持”股價。

浙商銀行公告稱，自2020年1月1日起6個月內(nèi)，公司13名高管將以不少于上一年度自公司領(lǐng)取薪酬(稅后)15%的自有資金，增持公司A股股份，增持金額合計不低于316.64萬元。

2019年12月初，鄭州銀行(002936.SZ)公告了穩(wěn)定股價方案，第一大股東擬增持至少1104.54萬元。

“相比于解禁的份額，這些穩(wěn)定股價的措施多少有點微不足道，很難起到什么大的作用。”1月6日，廣州某私募高管告訴時代周報記者。

對于天量解禁，從私募排排網(wǎng)的調(diào)查來看，81.54%私募認為市場對解禁潮已有預期，并且最終解禁規(guī)模遠不到當下測算數(shù)據(jù)，解禁并不會對A股帶來很大沖擊。有18.46%的私募機構(gòu)表示，對于基本面堪憂、大股東減持金額較多的個股來說，無疑是雪上加霜，投資者需警惕風險。

銀行股走勢或承壓

面對巨額禁售股解禁，部分銀行已“坐不住”。

1月3日，上市一周年的紫金銀行(601860.SH)迎來首發(fā)限售股份解禁，因部分股東自愿鎖定，實際解禁股份合計為13.69億股，占總股本的37.39%，波及市值超70億元。

按照原定計劃，紫金銀行原有22.07億股份解禁，占總股本的60.30%，占流通股比例高達85.77%。此次解禁涉及股東387家，解禁市值達百億元。

不過紫金銀行后續(xù)表示，因有部分股東自愿鎖定，2020 年1月實際解禁股份合計13.69億股，占總股本的 37.39%。

雖然解禁規(guī)模大幅縮水，但絕對值較大(涉及市值76.9億元)。當天，紫金銀行開盤大跌7.39%。截至收盤，紫金銀行跌幅為4.05%。1月6日，紫金銀行再跌1.28%，收報5.38元，相比去年11.7元的高點，已經(jīng)跌去一半。

事實上，2019年以來，銀行板塊走勢較為平淡，部分銀行甚至上市首日即破發(fā)。目前銀行板塊整體PB為0.8倍左右，處于歷史低位。

中信證券首席銀行分析師肖斐斐指出，近3年來，行業(yè)估值在0.7―0.9倍PB之間波動，個股估值差距較大，銀行板塊2017年至今，絕對和相對收益均比較顯著，部分個股跑贏指數(shù)。

上述股份制銀行人士告訴時代周報記者，2020年，銀行股估值受影響的因素大概是兩個：一是延續(xù)2019年的環(huán)境壓力，在弱勢經(jīng)濟環(huán)境下，整體的信用環(huán)境、業(yè)務增長前景都受到一定抑制;二是消費需求增長平緩，預期不會比去年有顯著提升。

肖斐斐預計，2020年銀行業(yè)盈利增速將保持穩(wěn)定，預期差可能是市場走勢的關(guān)鍵變量，銀行業(yè)的預期差在于資產(chǎn)質(zhì)量預期的變化。“我們認為，信用成本是2020年銀行利潤表的最大彈性，不良生成率則是估值趨勢的最大變量，預計2020年下半年不良生成率或?qū)⒆叩汀?rdquo;

“目前，2/3左右的銀行股都處在破凈的狀態(tài)。破凈股中有很多掘金機會，同時可以結(jié)合股息收益率來精選銀行投資標的。我們認為，股息收益率超過4%的銀行股，值得大家考慮。”王劍輝對時代周報記者分析道。

但市場也不乏樂觀看法。天風證券銀行業(yè)團隊的觀點是，經(jīng)濟企穩(wěn)，銀行股估值提升。

該團隊預計，2019年12月的金融數(shù)據(jù)將進一步催化銀行股行情，“2020年經(jīng)濟企穩(wěn)，但流動性保持偏寬松，低估值的標的估值提升彈性反而更大。”

1月6日，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光對時代周報記者分析稱，今年注冊制落地后，供求關(guān)系轉(zhuǎn)換，優(yōu)勝劣汰之下，長期以來，估值偏低的銀行業(yè)有望得以修復估值，加上金融改革開放力度加強，部分競爭實力突出的優(yōu)秀銀行還會從中受益，因此，銀行板塊全年表現(xiàn)值得期待。