探尋2020年“一致預(yù)期” 周期板塊仍具優(yōu)勢?對周期行業(yè)了解多少？

2020年的投資機會在哪里?不少機構(gòu)都表示，看好科技成長、醫(yī)藥、消費等幾大板塊。其中一些頭部機構(gòu)對行情比較樂觀，看好低估值、高股息的周期股。不少投資者可能對科技、醫(yī)藥、消費有較為明晰的認(rèn)知，但是對周期行業(yè)卻不甚了解。

周期行業(yè)一般是指景氣度存在明顯周期性變化的行業(yè)，如能源、建材、地產(chǎn)、化工、金屬、航空、鐵路等。2019年11月中旬以來，周期股開始發(fā)力。這主要是因為全球PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動了市場情緒的好轉(zhuǎn)。首先，2019年11月底歐洲多國和日本的PMI出現(xiàn)反彈，而同年12月初公布的中國制造業(yè)PMI也出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，制造業(yè)庫存此時仍處于低位，PMI的好轉(zhuǎn)意味著后續(xù)可能進入補庫存階段。此外，全球PMI數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)激起了2020年全球經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，國際大宗商品價格也出現(xiàn)回升態(tài)勢。

不少投資者認(rèn)為，周期股在波動上好像都是同上同下的。事實上，周期行業(yè)內(nèi)部的景氣度分化非常大，盈利和估值往往會出現(xiàn)較大波動，所以需要采取一些手段來對沖行業(yè)風(fēng)險。富國周期優(yōu)勢基金經(jīng)理劉博表示：“面對這些無法把握的風(fēng)險，我更傾向于采用均衡甚至對沖的配置策略以保持組合穩(wěn)健。”劉博通過長期對各行業(yè)相關(guān)性進行模型跟蹤，發(fā)現(xiàn)每個經(jīng)濟周期中不同行業(yè)的周期相關(guān)性會有一些新變化。他一直在追求并掌握這種規(guī)律，從而爭取將組合做到均衡可控。

在選股方面，劉博所管理的富國周期優(yōu)勢選擇周期行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，這些企業(yè)的內(nèi)在價值持續(xù)增長，具有投資價值。同時，劉博采用逆向投資的思路來擇時，來應(yīng)對周期類公司估值和業(yè)績大幅波動的問題，力爭降低組合波動、增強收益。此外，在行業(yè)配置上做到均衡合理，盡力平滑預(yù)期之外的風(fēng)險。劉博對股票進行分類，對其中一些非核心股票池的股票進行策略性逆周期配置，規(guī)避了極端市場風(fēng)格風(fēng)險。

據(jù)了解，富國周期優(yōu)勢的風(fēng)險收益特征為低波動、低回撤的類絕對收益基金，其特別之處在于，打破了“低波動意味著低收益”的常識。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月27日，富國周期優(yōu)勢凈值增長率為55.83%，同類排名102/414，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為26.79%，跑贏基準(zhǔn)近30%。

國信證券認(rèn)為，本輪周期板塊屬于估值回歸行情。首先，2019年年初以來周期板塊的表現(xiàn)普遍明顯弱于市場整體。其次，這輪估值回歸主要集中在市盈率在歷史20%分位數(shù)以下的行業(yè)板塊，包括化工、房地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè)。最后，周期行業(yè)目前非但估值水平低，而且估值與對應(yīng)的盈利水平也不對稱，有回歸到對應(yīng)盈利水平的訴求。對順周期行業(yè)感興趣的投資者，不妨關(guān)注富國周期優(yōu)勢。