上投摩根基金李德輝：賺業(yè)績增長的錢 科技、消費、醫(yī)療仍是投資主戰(zhàn)場

2020年已徐徐拉開大幕，站在當(dāng)前時點，公募基金是如何展望市場走勢的?經(jīng)過一年的大幅上漲，消費、科技等板塊是否還具有投資機(jī)會?2020年A股市場可能面臨怎樣的風(fēng)險?針對這些問題，記者采訪了上投摩根慧選成長股票基金擬任基金經(jīng)理李德輝。

科技、消費和醫(yī)療仍是投資主戰(zhàn)場

對于2020年上半年的市場機(jī)會，李德輝持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，從當(dāng)前上證指數(shù)3000點位置來看，未來市場面臨的風(fēng)險有限。他給出了兩個主要理由：一是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步增長;二是增量資金持續(xù)流入。“從外部來看，海外資金不斷涌入A股市場。此外，隨著無風(fēng)險收益率下行，部分銀行理財產(chǎn)品資金或流入股市。”李德輝稱。

從具體行業(yè)來看，李德輝認(rèn)為，科技、消費和醫(yī)療仍是投資的主戰(zhàn)場。

2019年，科技板塊走出一輪轟轟烈烈的上漲行情，半導(dǎo)體、5G、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、無線耳機(jī)等主題熱點輪番上演。對于市場對科技股表現(xiàn)出的巨大投資熱情，李德輝將原因歸結(jié)為這一領(lǐng)域宏觀總量的不斷增長。“相較于全球市場，中國手機(jī)普及率較高，這導(dǎo)致中國移動互聯(lián)網(wǎng)在過去數(shù)年飛速發(fā)展。5G商用后，市場上將會出現(xiàn)更多創(chuàng)新應(yīng)用，因此長期增長空間廣闊。”

在李德輝看來，醫(yī)療同樣屬于總需求不斷擴(kuò)張的行業(yè)，在相關(guān)政策加持下，該行業(yè)仍是值得長期布局的好賽道。

盡管對2020年消費股的收益預(yù)期有所降低，但李德輝認(rèn)為，穩(wěn)定且具有成長性的基本面使消費行業(yè)下行風(fēng)險有限，因此仍可作為組合中的核心資產(chǎn)進(jìn)行配置。

底倉核心資產(chǎn)和機(jī)動戰(zhàn)術(shù)配置相結(jié)合

翻看李德輝所管理基金過往披露的季報，可以發(fā)現(xiàn)，他傾向于采取底倉核心資產(chǎn)和機(jī)動戰(zhàn)術(shù)配置相結(jié)合的方式進(jìn)行投資。

對此，李德輝稱，一方面會篩選并長期持有具有優(yōu)質(zhì)基本面的核心資產(chǎn)，另一方面會用小部分倉位捕捉周期及行業(yè)拐點帶來的投資機(jī)會。“我組合中一半以上的持倉是比較穩(wěn)健的資產(chǎn)，希望能通過這樣的倉位分散使得我的組合在不同市場風(fēng)格中都能保持一定韌性。”

從過往業(yè)績來看，李德輝在管理基金時表現(xiàn)出較強(qiáng)的回撤控制能力。以上投摩根科技前沿基金為例，截至2019年11月底，該基金在過去11個季度中，10次跑贏中證500指數(shù)，9次跑贏滬深300指數(shù)。

在實際操作上，他一般會從兩個維度進(jìn)行風(fēng)險控制：一是股票的基本面控制;二是估值對股票基本面的控制，也就是公司未來基本面是否會突然不達(dá)預(yù)期。“我們需要判斷公司所屬行業(yè)的發(fā)展處于周期的末期還是成長期，行業(yè)總體需求如何，以及是否會受宏觀經(jīng)濟(jì)影響。投資中最大的風(fēng)險就是行業(yè)已進(jìn)入周期末期，但投資者仍然沒有察覺。”

對于今年A股市場可能面臨的風(fēng)險，李德輝認(rèn)為，需要關(guān)注流動性和企業(yè)盈利的變化。在分析企業(yè)盈利時，可以在一些指標(biāo)性行業(yè)中選擇部分龍頭企業(yè)，觀察其經(jīng)營業(yè)績的走向。如果集體下行，就需要控制倉位。

談及如何篩選個股，李德輝表示，較為注重上市公司的財務(wù)報表，會通過負(fù)債率、ROE等指標(biāo)對公司的投資價值進(jìn)行初步判斷。“如果這些指標(biāo)都很好，說明公司具有較高的經(jīng)營壁壘或者行業(yè)容易賺錢;如果這些指標(biāo)不夠好，就要分析其未來是否有可能轉(zhuǎn)好。”