上投摩根基金李德輝：賺業(yè)績增長的錢 科技、消費、醫(yī)療仍是投資主戰(zhàn)場

2020年已徐徐拉開大幕，站在當前時點，公募基金是如何展望市場走勢的?經(jīng)過一年的大幅上漲，消費、科技等板塊是否還具有投資機會?2020年A股市場可能面臨怎樣的風險?針對這些問題，記者采訪了上投摩根慧選成長股票基金擬任基金經(jīng)理李德輝。

科技、消費和醫(yī)療仍是投資主戰(zhàn)場

對于2020年上半年的市場機會，李德輝持樂觀態(tài)度。他認為，從當前上證指數(shù)3000點位置來看，未來市場面臨的風險有限。他給出了兩個主要理由：一是經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)步增長;二是增量資金持續(xù)流入。“從外部來看，海外資金不斷涌入A股市場。此外，隨著無風險收益率下行，部分銀行理財產(chǎn)品資金或流入股市。”李德輝稱。

從具體行業(yè)來看，李德輝認為，科技、消費和醫(yī)療仍是投資的主戰(zhàn)場。

2019年，科技板塊走出一輪轟轟烈烈的上漲行情，半導體、5G、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、無線耳機等主題熱點輪番上演。對于市場對科技股表現(xiàn)出的巨大投資熱情，李德輝將原因歸結(jié)為這一領域宏觀總量的不斷增長。“相較于全球市場，中國手機普及率較高，這導致中國移動互聯(lián)網(wǎng)在過去數(shù)年飛速發(fā)展。5G商用后，市場上將會出現(xiàn)更多創(chuàng)新應用，因此長期增長空間廣闊。”

在李德輝看來，醫(yī)療同樣屬于總需求不斷擴張的行業(yè)，在相關政策加持下，該行業(yè)仍是值得長期布局的好賽道。

盡管對2020年消費股的收益預期有所降低，但李德輝認為，穩(wěn)定且具有成長性的基本面使消費行業(yè)下行風險有限，因此仍可作為組合中的核心資產(chǎn)進行配置。

底倉核心資產(chǎn)和機動戰(zhàn)術配置相結(jié)合

翻看李德輝所管理基金過往披露的季報，可以發(fā)現(xiàn)，他傾向于采取底倉核心資產(chǎn)和機動戰(zhàn)術配置相結(jié)合的方式進行投資。

對此，李德輝稱，一方面會篩選并長期持有具有優(yōu)質(zhì)基本面的核心資產(chǎn)，另一方面會用小部分倉位捕捉周期及行業(yè)拐點帶來的投資機會。“我組合中一半以上的持倉是比較穩(wěn)健的資產(chǎn)，希望能通過這樣的倉位分散使得我的組合在不同市場風格中都能保持一定韌性。”

從過往業(yè)績來看，李德輝在管理基金時表現(xiàn)出較強的回撤控制能力。以上投摩根科技前沿基金為例，截至2019年11月底，該基金在過去11個季度中，10次跑贏中證500指數(shù)，9次跑贏滬深300指數(shù)。

在實際操作上，他一般會從兩個維度進行風險控制：一是股票的基本面控制;二是估值對股票基本面的控制，也就是公司未來基本面是否會突然不達預期。“我們需要判斷公司所屬行業(yè)的發(fā)展處于周期的末期還是成長期，行業(yè)總體需求如何，以及是否會受宏觀經(jīng)濟影響。投資中最大的風險就是行業(yè)已進入周期末期，但投資者仍然沒有察覺。”

對于今年A股市場可能面臨的風險，李德輝認為，需要關注流動性和企業(yè)盈利的變化。在分析企業(yè)盈利時，可以在一些指標性行業(yè)中選擇部分龍頭企業(yè)，觀察其經(jīng)營業(yè)績的走向。如果集體下行，就需要控制倉位。

談及如何篩選個股，李德輝表示，較為注重上市公司的財務報表，會通過負債率、ROE等指標對公司的投資價值進行初步判斷。“如果這些指標都很好，說明公司具有較高的經(jīng)營壁壘或者行業(yè)容易賺錢;如果這些指標不夠好，就要分析其未來是否有可能轉(zhuǎn)好。”