前海開(kāi)源曲揚(yáng)：在朝陽(yáng)行業(yè)中尋找好公司 配置適當(dāng)分散持股相對(duì)集中

神態(tài)從容、言簡(jiǎn)意賅，在與前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)曲揚(yáng)的交談中，筆者充分感受到了這位理工科出身基金經(jīng)理的務(wù)實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)與專業(yè)。曲揚(yáng)表示，今年A股將大概率延續(xù)震蕩上行的市場(chǎng)行情，長(zhǎng)期而言，看好內(nèi)需驅(qū)動(dòng)和科技驅(qū)動(dòng)兩個(gè)方向帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)配置適當(dāng)分散持股相對(duì)集中

與大多數(shù)基金經(jīng)理不同的是，曲揚(yáng)在基金業(yè)從業(yè)11年，其中有8年時(shí)間參與了港股投資。在橫跨A股、港股兩地市場(chǎng)的投資歷練中，曲揚(yáng)形成了全球化的投資視野和體系化的投資理念。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，曲揚(yáng)管理的8只公募基金(不包含2019年成立的新基金)全年平均回報(bào)超過(guò)54%。其中，表現(xiàn)最好的前海開(kāi)源中國(guó)稀缺資產(chǎn)混合A收益率超過(guò)82%。

這位理工科出身的基金經(jīng)理，能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)，與他嚴(yán)格的投資紀(jì)律密切相關(guān)。行業(yè)配置方面，曲揚(yáng)認(rèn)為要適當(dāng)分散，投資單一行業(yè)比例一般不會(huì)超過(guò)30%。

不過(guò)，他會(huì)在持股上相對(duì)集中。曲揚(yáng)表示：“人的精力是有限的，能夠深入跟蹤的核心標(biāo)的不會(huì)太多，目前重點(diǎn)研究約50只A股、30只港股。一般來(lái)說(shuō)，買入和賣出個(gè)股會(huì)同時(shí)進(jìn)行，賣出標(biāo)的通常是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)收益比更好的品種，而采取這種操作的最終目標(biāo)是提高組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。當(dāng)然，在極端情況下，如果找不到比現(xiàn)金更好的標(biāo)的，我會(huì)賣出股票持有現(xiàn)金。”

談及核心投資方法，曲揚(yáng)總結(jié)為尋找朝陽(yáng)行業(yè)中的好公司。在他看來(lái)，朝陽(yáng)行業(yè)是指符合社會(huì)發(fā)展大方向、能夠長(zhǎng)期保持較快增長(zhǎng)的行業(yè)，好公司則是具有良好的商業(yè)模式、突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和健康治理結(jié)構(gòu)的“三好”公司。

結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍存

“今年A股大概率會(huì)延續(xù)震蕩向上的走勢(shì)，行業(yè)間結(jié)構(gòu)分化可能會(huì)更為顯著。”曲揚(yáng)認(rèn)為，首先，從流動(dòng)性來(lái)看，目前全球都處于寬松周期。其次，今年宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)中向好。最后，外部因素對(duì)市場(chǎng)情緒的影響將逐步弱化，A股估值相比全球其他主流市場(chǎng)仍然具有較高的吸引力。

在具體投資機(jī)會(huì)上，曲揚(yáng)主要看好兩大方向，一是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，二是科技驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，具體包括醫(yī)藥、食品飲料、消費(fèi)電子等行業(yè)。

“內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的行業(yè)能滿足大家對(duì)美好生活的需求，符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。從美國(guó)等成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，面向個(gè)人消費(fèi)者的行業(yè)更容易出現(xiàn)長(zhǎng)期牛股。”曲揚(yáng)說(shuō)。

另外，科技驅(qū)動(dòng)的行業(yè)也值得密切關(guān)注。曲揚(yáng)認(rèn)為，中國(guó)正在從制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型，未來(lái)有望在相關(guān)領(lǐng)域取得技術(shù)突破并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。具體來(lái)看，他認(rèn)為，面向海量市場(chǎng)、具有創(chuàng)新能力，并且建立了長(zhǎng)期壁壘的科技公司，有著較高的投資價(jià)值。其中，消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)軟件等細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)研究。