新證券法為國際指數(shù) 提高納A權重夯實法治基礎其納A比例有望提升

2019年外資擁有“高流量”。去年9月23日，A股正式納入標普道瓊斯指數(shù)，至此，三大國際指數(shù)公司納A悉數(shù)落地，這也意味著外資配置A股將是長期趨勢。

華輝創(chuàng)富投資批注總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，三大國際指數(shù)公司納A落地，增加了A股的資金活水，推動A股定價體系向成熟資本市場靠攏，幫助A股市場價值投資風格的確立，進而更好服務和推動中國經(jīng)濟的轉型升級和高質量發(fā)展;另一方面，中國經(jīng)濟的高質量發(fā)展以及中國資本市場走向成熟，也是吸引外資流入的重要因素。

A股集齊三大國際指數(shù)

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至去年底，MSCI納A已經(jīng)如期完成“三步走”。從分步走的三個時間節(jié)點來看，2019年5月份，MSCI將大盤股納入因子從5%提升至10%，并納入符合條件的創(chuàng)業(yè)板個股，納入因子為10%;2019年8月份，將A股納入因子從10%增加至15%;2019年11月份，把指數(shù)中所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股，包括符合條件的深圳創(chuàng)業(yè)板股票，以20%的比例納入MSCI指數(shù)。

再從富時羅素的納A進度來看，根據(jù)此前的公告，富時羅素納入A股的第一階段同樣分為“三步走”：即2019年6月份，A股以5%納入因子首次納入富時羅素指數(shù);2019年9月份，A股納入因子由5%升至15%;2020年3月份，A股納入因子將由15%升至25%。

與前述兩大指數(shù)的納入安排稍有不同的是，標普道瓊斯指數(shù)采取的是一次性以25%的比例納入A股。9月6日標普道瓊斯指數(shù)宣布，1099只中國A股被納入標普新興市場全球基準指數(shù)，該決定于9月23日開盤時生效。

川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，去年以來，A股市場化改革措施的持續(xù)出臺以及國際化進程的推進，進一步便利A股被國際指數(shù)納入。

隨著外資“能來、想來”的資本市場環(huán)境逐步建立，陳靂預計，今年國際指數(shù)還將加大納A的比重，而驅動其權重提高的內在核心因素依然是A股市場化改革措施的持續(xù)出臺以及國際化進程的推進。

納A比例有望提升

《證券日報》記者注意到，去年明晟公司(MSCI)曾公開表示，從2019年11月起，將上?？苿?chuàng)板符合條件的證券納入MSCI全球可投資市場指數(shù)(GIMI);標普道瓊斯指數(shù)方面也表示，在A股納入標普道瓊斯指數(shù)實施完成(9月23日)之后，會考慮就“提升納入因子”征詢意見，是否進一步提升納入因子，取決于A股的市場準入是否得以進一步改善等因素。

相比較前兩者，富時羅素方面給出了更為確切的時間表。富時羅素方面表示，或從2020年9月份開始就進一步提升納入因子，即第二階段納A向市場參與者征詢意見，并根據(jù)中國金融市場的開放進度，評估市場準入情況，從而決定第二階段納A安排。

值得關注的是，2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了新的《證券法》，修訂后的《證券法》提出全面推行注冊制，提升證券市場違法行為處罰力度，并新增投資者保護專章，強化信息披露要求等。

“新修訂《證券法》的推出，表明我國A股市場化改革在不斷推進和完善，也能看出我國證券市場正不斷走向成熟，這對于國際指數(shù)提高納A比例來說，非常重要。”在陳靂看來，去年以來監(jiān)管部門多次強調，要推進金融市場的有序開放，這也是驅動國際指數(shù)繼續(xù)加大納A比重的重要因素。

袁華明也對《證券日報》記者補充稱，除金融市場改革開放穩(wěn)步推進還有進一步的提速可能外，整體上看，當前A股市場整體估值，特別是外資青睞的核心資產相對于全球主流資本市場仍然處于較低且具有吸引力的水準，加之外資在A股的持倉比例較低，仍有較大提升空間，此外，貿易環(huán)境的改善亦降低了宏觀基本面風險，綜合以上因素來看，或決定了外資持續(xù)流入A股應該是長期趨勢。

當然，市場中也存在相對保守的觀點。私募排排網(wǎng)研究員劉有華在接受《證券日報》記者采訪時認為，三大國際指數(shù)在經(jīng)歷過去兩年的納A步驟之后，第一個階段已經(jīng)基本完成，預計后續(xù)在短期內繼續(xù)大規(guī)模擴大納入因子的可能性不大，短期內將以平穩(wěn)為主，但也不排除平穩(wěn)期過后，會繼續(xù)加大納A比重。