圣濟堂擬剝離化工業(yè)務(wù) 醫(yī)藥板塊乏力大健康扛旗前景面臨挑戰(zhàn)

雖然現(xiàn)存的醫(yī)藥版塊營收乏力，但貴州圣濟堂醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司(600227.SH，下稱“圣濟堂”)仍然決定朝此方向轉(zhuǎn)型。

日前，圣濟堂發(fā)布公告，擬出售子公司貴州赤天化桐梓化工有限公司(下稱“桐梓化工”)100%股權(quán)。圣濟堂為“醫(yī)藥+化工”雙主業(yè)發(fā)展的公司，而桐梓化工為其化工業(yè)務(wù)的主要生產(chǎn)經(jīng)營方，該資產(chǎn)出售后，代表著圣濟堂將轉(zhuǎn)型為一家醫(yī)藥業(yè)務(wù)單一驅(qū)動的公司。

然對比化工業(yè)務(wù)，圣濟堂的醫(yī)藥業(yè)務(wù)似乎并無優(yōu)勢。2019年上半年，前者營收總額7.3億元，后者則營收1.8億元，且醫(yī)藥業(yè)務(wù)還面臨醫(yī)療政策高壓。該項交易亦影響了圣濟堂2019年的業(yè)績。據(jù)其業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損17億元。究其原因，圣濟堂稱因2019年前三季度對桐梓化工計提資產(chǎn)減值準備16億元，導(dǎo)致公司第三季度凈利潤減少16億元，全年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

出售化工業(yè)務(wù)

12月21日，圣濟堂發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售的提示性公告》，擬通過在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓其所持有的桐梓化工100%股權(quán)，最終交易價格以公開掛牌結(jié)果為準。

就交易原因，圣濟堂稱受上游原材料(煤)價格上漲以及下游產(chǎn)品價格大幅波動等因素的影響，加之經(jīng)濟增速放緩、消費需求下行、環(huán)保監(jiān)管趨嚴，公司目前化工業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績在短期內(nèi)仍面臨較大不確定性，拖累公司整體經(jīng)營業(yè)績?；谔嵘究沙掷m(xù)經(jīng)營和發(fā)展能力，優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)，維護股東利益而作此決策。

桐梓化工為圣濟堂全資子公司，成立于2007年，于2012年建成投產(chǎn)，主要產(chǎn)品規(guī)模為年產(chǎn)52萬噸尿素、30萬噸甲醇。據(jù)圣濟堂披露的財務(wù)數(shù)據(jù)所示，桐梓化工投產(chǎn)以來，雖然營收保持增長，但凈利潤則持續(xù)虧損。

截至2019年9月30日，桐梓化工負債總額18億元，資產(chǎn)凈額7億元。圣濟堂在第三季度對該資產(chǎn)做了減值測試并計提資產(chǎn)減值準備，據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)評估集團有限公司出具的評估報告顯示，該項資產(chǎn)的可回收價值為23億元，長期資產(chǎn)計提減值準備16億元，計提減值后資產(chǎn)總額為26億元，減值率為39%。

轉(zhuǎn)型大健康

上述交易完成后，圣濟堂將轉(zhuǎn)型為以“大健康”業(yè)務(wù)為單一主業(yè)，形成“醫(yī)藥+醫(yī)療+再生醫(yī)學”三位一體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的上市公司。而在此之前，圣濟堂曾在醫(yī)藥及化工主業(yè)抉擇上搖擺。

圣濟堂原名貴州赤天化股份有限公司(下稱“赤天化”)。赤天化于1998年成立，于2000年上市，主業(yè)為化肥化工業(yè)務(wù)。在2016年，赤天化通過實施重大資產(chǎn)重組，發(fā)行股份購買貴州漁陽貿(mào)易有限公司持有的貴州圣濟堂制藥有限公司(下稱“圣濟堂制藥”)100%股權(quán)，在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增了醫(yī)藥制藥業(yè)務(wù)。在2018年，赤天化更名為圣濟堂。

圣濟堂并非在完成此次收購后，方開展醫(yī)藥業(yè)務(wù)。早在2002年，圣濟堂便以52%的股權(quán)比例，持有貴州天安藥業(yè)股份有限公司(下稱“天安藥業(yè)”)，后續(xù)該持股比例增至55%。

天安藥業(yè)成立于2002年，為圣濟堂及貴州天安藥業(yè)有限責任公司的合資公司，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售作用于糖尿病的片劑及硬膠囊劑。對比持續(xù)虧損的桐梓化工，天安藥業(yè)盈利性良好。

但圣濟堂并未保留該項盈利資產(chǎn)。2013年12月25日，圣濟堂以1.8億元的轉(zhuǎn)讓價格，將其所持有的55%的天安藥業(yè)股份，出售給博雅生物制藥集團股份有限公司(30294.SZ，下稱“博雅生物”)的全資子公司江西博雅醫(yī)藥投資有限公司。就出售原因，圣濟堂稱是公司進一步落實“優(yōu)化結(jié)構(gòu)、做強主業(yè)”戰(zhàn)略發(fā)展方向的具體舉措，且符合公司和全體股東的利益。但圣濟堂出售天安藥業(yè)后，歸母凈利潤開始大幅下滑，并有3年處于虧損狀態(tài)。

而《投資壹線》發(fā)現(xiàn)，天安藥業(yè)被裝入博雅生物后，迸發(fā)出了強勁的盈利活力。2017年末至2019年6月末，其凈利潤分別為5066萬元、6100萬元、3400萬元，成為了博雅生物的第二大盈利主力。

截至目前，圣濟堂旗下除擬出售的桐梓化工外，化工類尚余一家貴州桐梓槐子礦業(yè)有限責任公司，其余三家則為大健康醫(yī)藥公司。

前景面臨挑戰(zhàn)

出售天安藥業(yè)，擬剝離化工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為大健康企業(yè)后，圣濟堂目前的大健康公司有圣濟堂制藥、貴州中觀生物技術(shù)有限公司(下稱“中觀生物”)、貴州觀山湖大秦大健康產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司(下稱“大秦大健康”)。截至2019年6月末，中觀生物凈利潤為-179萬元，大秦大健康尚未創(chuàng)收，僅圣濟堂制藥盈利4800萬元。

圣濟堂制藥獨挑盈利大梁的同時，也面臨醫(yī)療政策及同行競爭等風險。

據(jù)圣濟堂2019年半年報，圣濟堂制藥共生產(chǎn)藥品1440萬盒，同比減少22%。其中，西藥生產(chǎn)1320萬盒(支)，同比增加10%;中藥生產(chǎn)119萬盒(瓶)，同比減少74%;保健品因遷徙原因未生產(chǎn)，醫(yī)療器械停止生產(chǎn)。共計銷售產(chǎn)品1444萬盒，同比減少33%。醫(yī)藥業(yè)務(wù)整體營收1.8億元，同比減少48%。就營收減少原因，圣濟堂稱主要受“4+7帶量采購”醫(yī)藥政策影響和一致性評價所致。

圣濟堂制藥主研糖尿病治療藥物。就面臨的政策壓力，圣濟堂亦表示將繼續(xù)在糖尿病治療領(lǐng)域做大做強，并狠抓格列美脲片、鹽酸二甲雙胍腸溶片的一致性評價進展，加快新產(chǎn)品阿卡波糖的研發(fā)進程。但截至發(fā)稿日，圣濟堂僅有一款格列美脲片(2mg)于11月通過仿制藥治療和療效一致性評價，另外兩款尚未開展一致性評價。今年10月，格列美脲片及鹽酸二甲雙胍腸溶片曾因尚未通過一致性評價，被遼寧藥品采集平臺暫停掛網(wǎng)采購。圣濟堂亦公開表示此番變故將對其業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

格列美脲片通過一致性評價后，圣濟堂制藥亦成為了該品種第6家通過一致性評價的公司。但同時，格列美脲片面臨的競爭壓力亦不容小覷。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2018年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端格列美脲片品牌占比中，圣濟堂制藥以3%的市場份額位居第六，前五名則分別為賽諾菲(55%)、石藥集團歐意藥業(yè)有限公司(10%)、揚子江廣州海瑞藥業(yè)有限公司(8%)、江蘇萬邦生化醫(yī)藥集團(6%)、山東新華制藥股份有限公司(5%)。

對于以上問題，《投資壹線》求證圣濟堂，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

值得關(guān)注的是，圣濟堂的大健康業(yè)務(wù)并非只有藥物研發(fā)與銷售。有媒體報道稱，12月15日，由大秦大健康出資新建的觀山湖大健康醫(yī)療綜合體項目一期舉行了封頂儀式，該項目集醫(yī)療、醫(yī)學研究、臨床科研、科普養(yǎng)生為一體。圣濟堂表示，一期項目將力爭在2021年實現(xiàn)開業(yè)運營。