健合集團(tuán)存貨18億同比增三成 羅飛200億目標(biāo)年增26%不及預(yù)期被指空談

自稱(chēng)“命運(yùn)不可以規(guī)劃，但道路可以選擇”的健合集團(tuán)(證券簡(jiǎn)稱(chēng)：H&H國(guó)際控股，證券代碼：01112.HK)董事會(huì)主席羅飛，至少規(guī)劃了未來(lái)4年企業(yè)的目標(biāo)，選擇的道路卻是顯得有些不切實(shí)際的高增長(zhǎng)。

近日，健合集團(tuán)首席執(zhí)行官安玉婷對(duì)外公布，集團(tuán)2023年中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)愿景——劍指2023年實(shí)現(xiàn)超過(guò)200億元的愿景目標(biāo)。

然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，健合集團(tuán)2018年?duì)I收為101.32億元，首次過(guò)了百億大關(guān)，但2019年前三季度營(yíng)收為75.65億元，僅增長(zhǎng)3.2%。這也就意味著，在接下的4年當(dāng)中，健合集團(tuán)每年的營(yíng)收增速要達(dá)到26%。

不僅如此，健合集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入中，占據(jù)大頭的嬰幼兒配方奶粉，2019年前三季度同比增幅僅5.9%，成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)甚至下滑8.6%。

與此同時(shí)，2019年年中，健合集團(tuán)存貨為18.01億元，同比增長(zhǎng)了32.72%;應(yīng)收賬款為9.27億元，同比增長(zhǎng)39.4%。

針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者近日向健合集團(tuán)發(fā)去采訪函，并與公司公關(guān)人員取得聯(lián)系，但截至記者發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，如果健合集團(tuán)保持高增長(zhǎng)的戰(zhàn)略不變，宏偉的規(guī)劃難免落得紙上談兵的下場(chǎng)，而下一步很有可能通過(guò)向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨，從而減輕自身壓力。

三季度營(yíng)收同比下降10%

2015年48.19億元、2016年65.06億元、2017年80.95億元、2018年101.32億元，健合集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年快速增長(zhǎng)，這或許讓該公司有些“得意忘形”。

2019年11月18日，安玉婷在2019合作伙伴年會(huì)上稱(chēng)，集團(tuán)2023年中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)愿景是，實(shí)現(xiàn)超過(guò)200億元的目標(biāo)。2018年，健合集團(tuán)營(yíng)收首次突破百億，這意味著其營(yíng)收要在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

“2019年，這是健合夢(mèng)想再次起航的開(kāi)端。”這位中文頗為流利的法國(guó)80后“美女CEO”安玉婷，在年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，向外界傳達(dá)出“再造”一個(gè)健合的決心。

然而，這次起航后，健合集團(tuán)正在低空盤(pán)旋，甚至向下俯沖。

健合集團(tuán)2019年前三季度數(shù)據(jù)顯示，公司同期營(yíng)業(yè)收入為75.65億元，較去年73.27億元上升了3.2%。

有意思的是，健合集團(tuán)一季度報(bào)和半年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為21.74億元和50.95億元，分別增長(zhǎng)2.4%和11.41%。這表示，健合集團(tuán)三季度營(yíng)業(yè)收入為24.7億元，同比下降約10%。

2019年3月19日，健合集團(tuán)公告稱(chēng)，該集團(tuán)主席及CEO羅飛卸任首席執(zhí)行官一職，安玉婷接替其出任CEO。

按照當(dāng)前的發(fā)展勢(shì)頭，健合集團(tuán)2019年保住百億營(yíng)收已實(shí)屬不易。而且，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，要實(shí)現(xiàn)200億元的目標(biāo)，健合集團(tuán)必須在接下的4年當(dāng)中，每年?duì)I收增速要達(dá)到26%。

當(dāng)然，安玉婷也不用過(guò)多擔(dān)心。交接棒時(shí)，羅飛在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，自己未來(lái)會(huì)把更多時(shí)間聚焦在集團(tuán)戰(zhàn)略管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和公司治理方面。換而言之，200億元的目標(biāo)是羅飛一手操辦，而未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也理應(yīng)由他承擔(dān)。

ANC營(yíng)收下降8.6%不及預(yù)期

事實(shí)上，健合集團(tuán)一向以“高標(biāo)準(zhǔn)”要求自己。

2018年11月，羅飛曾公開(kāi)表示，健合集團(tuán)計(jì)劃在2020年實(shí)現(xiàn)20億美元(約140億元)的收入。顯然，2020年將成為健合集團(tuán)的“關(guān)鍵年”，力爭(zhēng)營(yíng)收增速需達(dá)40%。

40%的增速?gòu)哪睦飦?lái)?健合集團(tuán)2019年3月曾表示，盡管包括出生率下降、更嚴(yán)格的注冊(cè)制等若干挑戰(zhàn)，導(dǎo)致主要品牌間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉分部仍然是BNC業(yè)務(wù)最大的貢獻(xiàn)來(lái)源。

資料顯示，健合集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊主要有嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)(BNC)和成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)(ANC)，其中BNC包含嬰幼兒配方奶粉、益生菌補(bǔ)充劑和其他嬰幼兒產(chǎn)品。

健合集團(tuán)旗下匯聚六大國(guó)際高端品牌，包括一直致力于嬰幼兒市場(chǎng)的高端品牌Biostime合生元，法國(guó)國(guó)民嬰幼兒護(hù)理用品品牌Dodie，美國(guó)36年歷史有機(jī)品牌HealthyTimes，以及法國(guó)有機(jī)兒童食品品牌GoodGot，屬于BNC業(yè)務(wù)板塊。

澳大利亞銷(xiāo)量領(lǐng)先的自然營(yíng)養(yǎng)品牌Swisse和英國(guó)益生菌科技護(hù)膚品創(chuàng)新品牌AureliaProbioticSkincare，屬于ANC業(yè)務(wù)板塊。

健合集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)王亦東曾介紹，2019年公司ANC業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)20%至25%，BNC業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)15%至20%。BNC中，奶粉大概10%-15%，益生菌20%左右，Dodie“希望能銷(xiāo)售翻番”。

長(zhǎng)江商報(bào)記者詳細(xì)分析2019年前三季度后發(fā)現(xiàn)，健合集團(tuán)BNC和ANC的營(yíng)業(yè)收入為47.65億元和28億元，分別占整體營(yíng)收的63%和37%。其中，ANC營(yíng)業(yè)收入下滑8.6%。

2019年前三季度，健合集團(tuán)BNC營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)11.7%。其中，占據(jù)大頭的嬰幼兒配方奶粉，營(yíng)業(yè)收入為34.58億元，但同比增幅僅5.9%。

事實(shí)上，如果沒(méi)有益生菌補(bǔ)充劑和其他嬰幼兒產(chǎn)品兩塊業(yè)務(wù)分別增長(zhǎng)11.2%和110.5%，健合集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)將更難看。

現(xiàn)實(shí)是，健合集團(tuán)當(dāng)前實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，與王亦東的預(yù)測(cè)大相徑庭。

或向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨減輕壓力

2019年11月，健合集團(tuán)的年會(huì)以“勇往直前，增長(zhǎng)為王”為主題?，F(xiàn)場(chǎng)，羅飛公開(kāi)分享了公司探索20年的增長(zhǎng)之道：“第一，命運(yùn)不可以規(guī)劃但道路可以選擇;第二，可持續(xù)的增長(zhǎng)是公司的預(yù)定命運(yùn);第三，要?jiǎng)?chuàng)造社會(huì)可持續(xù)的價(jià)值。”

羅飛的這番言論如果是總結(jié)公司前20年的經(jīng)驗(yàn)，倒顯得大氣磅礴、字字珠璣，如果是暢想未來(lái)，“增長(zhǎng)是預(yù)定命運(yùn)”的說(shuō)法則顯得太過(guò)草率。

當(dāng)下，健合集團(tuán)或許面臨著這樣一個(gè)局面：董事會(huì)主席亂規(guī)劃，首席執(zhí)行官亂跟進(jìn)，財(cái)務(wù)總監(jiān)亂預(yù)測(cè)，三位執(zhí)行董事“導(dǎo)演”了一場(chǎng)企業(yè)的美好故事。

而故事，在現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)面前又不堪一擊。

健合集團(tuán)作為一家快消企業(yè)，關(guān)鍵在一個(gè)“快”字，存貨少、周轉(zhuǎn)快能增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，2019年年中，健合集團(tuán)存貨為18.01億元，而2017年年中這一數(shù)字為9億元，兩年時(shí)間增長(zhǎng)了一倍。

從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年年中，健合集團(tuán)存貨為13.57億元，到2019年年中增長(zhǎng)了32.72%，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入11.41%的增長(zhǎng)幅度。

存貨猛增的同時(shí)，健合集團(tuán)應(yīng)收賬款高企。數(shù)據(jù)顯示，2019年年中，健合集團(tuán)應(yīng)收賬款為9.27億元，同比增長(zhǎng)39.4%。

港股中，健合集團(tuán)的股價(jià)也一直下探，截至2019年12月27日，市值為204.55億元，而3月初的市值超過(guò)320億元，10個(gè)月的時(shí)間蒸發(fā)了約120億元。

有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，健合集團(tuán)可能對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)能力盲目樂(lè)觀，未預(yù)判到銷(xiāo)量增長(zhǎng)有限，“如果該公司保持高增長(zhǎng)的戰(zhàn)略不變，宏偉的規(guī)劃難免落得紙上談兵的下場(chǎng)。下一步很有可能通過(guò)向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨，從而減輕自身壓力，但這無(wú)疑是對(duì)銷(xiāo)售渠道的巨大傷害。”