云涌科技登陸科創(chuàng)板被指成色不足 研發(fā)營(yíng)收毛利均落后行業(yè)均值不僅難掩尷尬

終止創(chuàng)業(yè)板IPO兩年后，江蘇云涌電子科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“云涌科技”)決定轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板。近日，云涌科技招股說明書(申報(bào)稿)已披露，二度闖關(guān)資本市場(chǎng)。

作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，云涌科技主要應(yīng)用于電力、能源、金融和鐵路等領(lǐng)域。2016年-2019年上半年，營(yíng)收分別為13056.99萬(wàn)元、13792.90萬(wàn)元、16195.98萬(wàn)元和7793.82萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2989.95萬(wàn)元、3018.41萬(wàn)元、4127.33萬(wàn)元和1146.90萬(wàn)元。

與同業(yè)公司相比，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2018年安博通、羅克佳華、華力創(chuàng)通、旋極信息、恒華科技和藍(lán)盾股份6家上市公司平均營(yíng)收為143074.34萬(wàn)元，凈利潤(rùn)16781.34萬(wàn)元，毛利率47.96%。而云涌科技則為16195.98萬(wàn)元，4127.33萬(wàn)元和45.59%，營(yíng)收和凈利遠(yuǎn)落后于平均值。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從各種指標(biāo)來看，云涌科技登陸科創(chuàng)板成色尚不足。

此外，云涌科技前五大客戶收入占同期營(yíng)業(yè)收入比例分別為81.26%、74.89%、81.92%和73.80%，其中公司對(duì)第一大客戶國(guó)電南瑞科技股份有限公司收入占比分別為39.47%、44.14%、61.10%和34.16%，客戶集中度也較高。

毛利率低于行業(yè)均值

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來看，云涌科技難掩尷尬。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來看，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2018年安博通、羅克佳華、華力創(chuàng)通、旋極信息、恒華科技和藍(lán)盾股份6家上市公司平均營(yíng)收為143074.34萬(wàn)元，凈利潤(rùn)16781.34萬(wàn)元，毛利率47.96%。而云涌科技則為16195.98萬(wàn)元，4127.33萬(wàn)元和45.59%，營(yíng)收和凈利遠(yuǎn)落后于平均值。

在研發(fā)費(fèi)用投入上，報(bào)告期的行業(yè)平均值分別為8.83%、8.12%、7.61%和10.16%，云涌科技的研發(fā)投入比為6.6%、6.99%、7.7%和7.67%。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于高新技術(shù)行業(yè)，其高產(chǎn)品附加值的特點(diǎn)使得行業(yè)毛利率水平整體較高，但云涌科技主打的工業(yè)信息安全產(chǎn)品毛利率卻在逐年小幅下降。且在報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率水平始終處于行業(yè)平均水平以下。

報(bào)告期內(nèi)，行業(yè)的毛利率平均值分別為50.03%、48.68%、47.96%和47.89%。云涌科技則為41.24%、41.32%、45.59%和33.57%。

在行業(yè)地位靠后的情況下，通過上市帶來資金支持與品牌效應(yīng)，成為云涌科技借以實(shí)現(xiàn)追趕超越的重要手段。

前五大客戶集中度達(dá)八成

云涌科技工業(yè)信息安全產(chǎn)品及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的主要客戶為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)與設(shè)備提供商，該類客戶采購(gòu)公司產(chǎn)品并與其他類產(chǎn)品進(jìn)行集成后，直接銷售給對(duì)安全性、可靠性、實(shí)時(shí)性和穩(wěn)定性等性能要求較高的電力、能源、金融和鐵路等行業(yè)的最終客戶。

報(bào)告期內(nèi)，云涌科技前五大客戶收入占同期營(yíng)業(yè)收入比例基本為八成左右。另外，公司的第一大客戶均為國(guó)電南瑞科技股份有限公司，報(bào)告期內(nèi)銷售額和比例分別為5153.78萬(wàn)元、39.47%;6087.69萬(wàn)元、44.14%;9895.16萬(wàn)元、61.10%;2662.65萬(wàn)元、34.16%。

云涌科技表示，根據(jù)國(guó)電南瑞的年報(bào)，國(guó)電南瑞建有國(guó)內(nèi)電力行業(yè)首家無線通信研究與應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室，是支撐智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的核心力量，同時(shí)是國(guó)內(nèi)電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制和調(diào)度領(lǐng)域唯一能夠提供一體化整體解決方案的供應(yīng)商，所以雖然公司信息安全產(chǎn)品最終應(yīng)用在電力領(lǐng)域，但是公司的直接客戶主要為國(guó)電南瑞。

另外，北京和達(dá)云端科技有限公司(簡(jiǎn)稱“和達(dá)云端”)在2016年和2017年為云涌科技前五大客戶。和達(dá)云端主要業(yè)務(wù)為集成類業(yè)務(wù)，其自2016年始向云涌科技采購(gòu)的產(chǎn)品最終全部銷售給國(guó)電南瑞體系內(nèi)公司，并且發(fā)行人已收回大部分應(yīng)收和達(dá)云端銷售貨款。

由于公司的客戶主要集中在電力行業(yè)，云涌科技的營(yíng)收季節(jié)性同樣明顯。數(shù)據(jù)顯示，公司2016年-2018年，四季度所占的金額和比例分別為6320.26萬(wàn)元，占比48.41%;5465.41萬(wàn)元，占比39.62%;7881.26 萬(wàn)元，占比48.66%。

公司的現(xiàn)金流波動(dòng)也較為明顯，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為939.96萬(wàn)元、540.78萬(wàn)元、2830.72萬(wàn)元和1082.13 萬(wàn)元。