海正藥業(yè)游走在十字路口 想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展仍需明確未來(lái)方向及戰(zhàn)略

一則13億元的計(jì)提減值準(zhǔn)備公告讓國(guó)內(nèi)最大抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一的海正藥業(yè)收到上交所問(wèn)詢(xún)函。值得注意的是，從2015年跟輝瑞分手以來(lái)，海正藥業(yè)已經(jīng)連續(xù)四年扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。在業(yè)績(jī)壓力下，海正藥業(yè)開(kāi)始出售資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，出售資產(chǎn)是一次性收益，并不具備持續(xù)性。盤(pán)子較大，仿制藥和創(chuàng)新藥都想做但沒(méi)有專(zhuān)注的領(lǐng)域是海正藥業(yè)目前面臨的主要問(wèn)題。要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，海正藥業(yè)需要進(jìn)一步明確未來(lái)發(fā)展方向以及制定相關(guān)戰(zhàn)略。

連虧四年

海正藥業(yè)超13億元的巨額計(jì)提資產(chǎn)減值將相應(yīng)減少公司2019年凈利潤(rùn)，這對(duì)于連虧四年的海正藥業(yè)而言，似乎并不是好消息。上交所也火速向海正藥業(yè)下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求公司具體說(shuō)明對(duì)資產(chǎn)減值的具體類(lèi)別、對(duì)應(yīng)項(xiàng)目以及投建時(shí)間等情況。

公告顯示，根據(jù)評(píng)估和測(cè)試結(jié)果，海正藥業(yè)部分資產(chǎn)存在減值的情形，其中對(duì)公司研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)支出轉(zhuǎn)費(fèi)用化處理4.1億元及計(jì)提外購(gòu)技術(shù)相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1億元;對(duì)公司在建工程/固定資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.4億元;計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.7億元。從2019年前三季報(bào)來(lái)看，海正藥業(yè)的凈利為12.55億元。這意味著上述研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)支出轉(zhuǎn)費(fèi)用化處理以及計(jì)提資產(chǎn)減值額將超過(guò)海正藥業(yè)前三季度凈利潤(rùn)總額。

海正藥業(yè)成立于1998年，于2000年上市，是中國(guó)最大的抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一，主要業(yè)務(wù)包括原料藥業(yè)務(wù)、國(guó)內(nèi)制劑業(yè)務(wù)、生物藥業(yè)務(wù)和醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)。資料顯示，近四年來(lái)，海正藥業(yè)的扣非凈利已經(jīng)連續(xù)虧損。2015-2018年，海正藥業(yè)的扣非凈利分別為-1.39億元、-2.83億元、-1.41億元以及-6.12億元。

記者了解到，由輝瑞與海正藥業(yè)及海正杭州合資組建的海正輝瑞曾是海正藥業(yè)的主要業(yè)績(jī)來(lái)源，而特治星則被業(yè)界認(rèn)為是保障海正藥業(yè)利潤(rùn)的明星產(chǎn)品。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，海正輝瑞特治星在2013年、2014年的供貨量分別達(dá)到447.52萬(wàn)支、540.85萬(wàn)支。2013年、2014年海正藥業(yè)凈利潤(rùn)達(dá)到3.02億元和3.08億元。不過(guò)，自2014年輝瑞海外工廠(chǎng)因生產(chǎn)過(guò)程改造，特治星開(kāi)始斷貨，海正藥業(yè)的業(yè)績(jī)也開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)。

針對(duì)公司近年來(lái)業(yè)績(jī)低迷的原因、未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)等問(wèn)題，北京商報(bào)記者將采訪(fǎng)提綱發(fā)至海正藥業(yè)證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人提供的地址，截至發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。

出售資產(chǎn)

業(yè)績(jī)不樂(lè)觀(guān)的情況下，海正藥業(yè)開(kāi)始通過(guò)出售旗下資產(chǎn)進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2019年4月，海正藥業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，為盤(pán)活閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，公司將以評(píng)估值為依據(jù)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)掛牌出售位于北京、上海等四處的閑置房產(chǎn)。出售完成預(yù)計(jì)可確認(rèn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約4500萬(wàn)元。2019年5月，為收回前期部分投資、支持主業(yè)發(fā)展，海正藥業(yè)宣布擬以1.38億元轉(zhuǎn)讓參股公司浙江導(dǎo)明醫(yī)藥科技有限公司20.24%的股權(quán)。

除了業(yè)績(jī)壓力，海正藥業(yè)近年來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債也高居不下。2016-2018年，海正藥業(yè)的負(fù)債總額逐年增長(zhǎng)，分別達(dá)127.19億元、137.61億元、144.75億元。同期，負(fù)債率分別為61.27%、63.6%、66.24%。

雙重壓力下，海正藥業(yè)的“瘦身”計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)。2019年9月，海正藥業(yè)發(fā)布關(guān)于控股子公司房產(chǎn)公開(kāi)掛牌的進(jìn)展公告稱(chēng)，公司8月委托臺(tái)州市產(chǎn)權(quán)交易所有限公司通過(guò)公開(kāi)掛牌方式，轉(zhuǎn)讓杭州富陽(yáng)鹿山街道江波街169號(hào)辦公樓。經(jīng)確認(rèn)，上述資產(chǎn)成功摘牌，成交金額為2.9億元。2019年10月，海正藥業(yè)宣布擬將持有的浙江海正宣泰醫(yī)藥有限公司51%股權(quán)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌的方式進(jìn)行對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值為2339.51萬(wàn)元，掛牌底價(jià)不低于評(píng)估價(jià)值。

海正藥業(yè)在財(cái)報(bào)中提出，2019年是公司實(shí)現(xiàn)困境扭轉(zhuǎn)、變革圖強(qiáng)的攻堅(jiān)之年。公司將圍繞“聚焦、瘦身、優(yōu)化”三大原則，通過(guò)閑置資產(chǎn)處置、研發(fā)項(xiàng)目梳理、前端銷(xiāo)售提升等手段盤(pán)活公司資產(chǎn)，提升運(yùn)營(yíng)效率，降低負(fù)債比率，力爭(zhēng)全面扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，海正藥業(yè)不斷出售資產(chǎn)或是為了盤(pán)活資產(chǎn)、緩解業(yè)績(jī)等壓力從而實(shí)現(xiàn)扭虧。不過(guò)，出售資產(chǎn)是一次性收益，并不具備持續(xù)性。為提振業(yè)績(jī)，海正藥業(yè)還需進(jìn)一步加大產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)的力度，從主業(yè)尋求突破。

面臨抉擇

目前，海正藥業(yè)的主要業(yè)務(wù)涵蓋原料藥，抗腫瘤、抗感染、抗結(jié)核、保肝利膽等治療領(lǐng)域以及自身免疫疾病、糖尿病等治療領(lǐng)域。

根據(jù)2018年財(cái)報(bào)，在生物藥板塊，海正藥業(yè)目前已有3個(gè)全創(chuàng)新抗體類(lèi)分子項(xiàng)目正式立項(xiàng)，英夫利昔單抗、門(mén)冬胰島素等產(chǎn)品處于臨床III期;在仿制藥板塊，海正藥業(yè)共有2個(gè)品種5個(gè)品規(guī)通過(guò)國(guó)家仿制藥一致性評(píng)價(jià)，9個(gè)產(chǎn)品完成申報(bào);在創(chuàng)新藥板塊，海正藥業(yè)的創(chuàng)新藥HS-25完成三期臨床已報(bào)產(chǎn)受理，進(jìn)入優(yōu)先審評(píng)通道;AD-35已在中國(guó)和美國(guó)完成一期臨床試驗(yàn)等。

醫(yī)藥行業(yè)投資分析人士李頊在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，海正藥業(yè)的主要問(wèn)題在于產(chǎn)品線(xiàn)盤(pán)子較大。“海正藥業(yè)仿制藥、生物藥以及新藥都在做，未來(lái)應(yīng)該會(huì)有一些縮減，進(jìn)行重點(diǎn)發(fā)展。”

海正藥業(yè)在財(cái)報(bào)中也坦陳，“公司作為一家注重研發(fā)的國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，已經(jīng)關(guān)注到之前的研發(fā)項(xiàng)目過(guò)多過(guò)雜，未能形成有效聚焦;研發(fā)立項(xiàng)和市場(chǎng)脫節(jié)情況嚴(yán)重，存在著投入巨大但產(chǎn)出滯后等問(wèn)題。公司將進(jìn)一步優(yōu)化研發(fā)支出和研發(fā)體系的結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升研發(fā)產(chǎn)出效率”。

12月9日，海正藥業(yè)的生物藥阿達(dá)木單抗注射液的上市申請(qǐng)藥品注冊(cè)進(jìn)度變更為“審批完畢-待制證”，這意味著該藥品距離獲批上市更近一步。資料顯示，阿達(dá)木單抗注射液的原研藥為美國(guó)生物企業(yè)艾伯維公司旗下的修美樂(lè)。從目前來(lái)看，海正藥業(yè)的阿達(dá)木單抗面臨不小的挑戰(zhàn)。根據(jù)近期公布的醫(yī)保談判藥目錄，修美樂(lè)入選2019年中國(guó)國(guó)家醫(yī)保目錄。此外，今年11月，百奧泰生物制藥股份有限公司自主開(kāi)發(fā)的阿達(dá)木單抗注射液獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局正式批準(zhǔn)，成為國(guó)內(nèi)獲批的首個(gè)阿達(dá)木單抗生物類(lèi)似藥。

海正藥業(yè)證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，關(guān)于阿達(dá)木單抗的銷(xiāo)售方案、策略，公司有專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)在跟進(jìn)，也計(jì)劃進(jìn)入醫(yī)保目錄。

業(yè)內(nèi)人士表示，早五年來(lái)看，海正藥業(yè)旗下的產(chǎn)品線(xiàn)還具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在仿制藥一致性評(píng)價(jià)以及帶量采購(gòu)等政策下，很多藥企都在做一個(gè)決定，即以做仿制藥為重點(diǎn)，通過(guò)進(jìn)入醫(yī)保以?xún)r(jià)換量獲取利潤(rùn)，或以轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥研發(fā)為重點(diǎn)。從目前來(lái)看，海正藥業(yè)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)并未有一個(gè)明確的方向，這導(dǎo)致公司難以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦。

海正藥業(yè)董事長(zhǎng)蔣國(guó)平公開(kāi)表示，盡管公司2019年提出了一些舉措，但是發(fā)展質(zhì)量、盈利能力、管理效益、償債能力等方面，公司需要改進(jìn)的地方還非常多。從量變到質(zhì)變，需要一個(gè)過(guò)程。深化改革、練好內(nèi)功，后續(xù)還有很多事情需要進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)劃。