貨幣政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)

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中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第三季度例會(huì)近日在北京召開。會(huì)議指出，今年以來(lái)，宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)有力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，綜合運(yùn)用利率、準(zhǔn)備金等政策工具，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資放緩，通脹仍處高位，發(fā)達(dá)國(guó)家利率將保持高位。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、回升向好、動(dòng)力增強(qiáng)，但仍面臨需求不足等挑戰(zhàn)。為此，要持續(xù)用力、乘勢(shì)而上，加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，加快經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

“盡管三季度宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，但本次例會(huì)釋放了貨幣政策將持續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度的信號(hào)?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在形勢(shì)判斷上，本次例會(huì)指出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、回升向好、動(dòng)力增強(qiáng)，與二季度例會(huì)的判斷相比更為樂(lè)觀。背后是7月份特別是8月份宏觀經(jīng)濟(jì)供需兩端數(shù)據(jù)低位回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)。

當(dāng)前仍面臨需求不足等挑戰(zhàn)，與二季度例會(huì)“內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)仍不足”的判斷基本相同。王青認(rèn)為，這意味著盡管近期央行接連降息降準(zhǔn)，但從進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能、切實(shí)穩(wěn)定就業(yè)等角度出發(fā)，當(dāng)前還不是穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度放緩的時(shí)候。因此，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要持續(xù)加大宏觀政策調(diào)控力度。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，三季度例會(huì)釋放央行對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景繼續(xù)偏樂(lè)觀預(yù)期，但同時(shí)指出，目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵階段，宏觀政策需要再接再厲，合理加大逆周期和跨周期調(diào)控力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)平衡。但在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的情況下，宏觀政策需要平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，兼顧內(nèi)外均衡。

與上次例會(huì)相比，表述變化較大的當(dāng)屬人民幣匯率。相比此前“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”的表述，本次會(huì)議指出，深化匯率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，綜合施策、校正背離、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決對(duì)單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。王青認(rèn)為，監(jiān)管層會(huì)主要運(yùn)用穩(wěn)匯率政策工具應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)，匯市風(fēng)險(xiǎn)可控。由此，匯率因素不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。盡管近期人民幣有所貶值，但央行仍于近期連續(xù)下調(diào)政策利率。

在房地產(chǎn)金融政策方面，因城施策、精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，支持剛性和改善性住房需求，落實(shí)新發(fā)放首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，調(diào)降首付比和二套房貸利率下限，推動(dòng)降低存量首套房貸利率落地見(jiàn)效，推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

“央行積極推動(dòng)穩(wěn)樓市政策落地見(jiàn)效，促進(jìn)房地產(chǎn)加快復(fù)蘇。”周茂華說(shuō)，一方面，強(qiáng)調(diào)各區(qū)域因城施策、精準(zhǔn)調(diào)控，用足、用好穩(wěn)樓市政策“組合拳”，滿足剛性與改善性住房需求；另一方面，加大“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造及保障性住房建設(shè)等金融支持力度。疊加“金九銀十”助推，預(yù)計(jì)四季度樓市復(fù)蘇進(jìn)度有望加快。

展望下階段貨幣政策動(dòng)向，王青認(rèn)為，將主要從以下幾方面加力：一是繼續(xù)加大信貸投放力度，8月份開始的寬信用過(guò)程有望持續(xù)到年底；二是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，加大對(duì)小微企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度；三是有可能繼續(xù)實(shí)施政策性降息；四是政策面將引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率較快下調(diào)，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸。

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