看清中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三重信號(hào)

2022年春節(jié)假期已過(guò)大半，中國(guó)消費(fèi)熱潮如期上演。

假期前四天，北京市重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的147家旅游景區(qū)(地區(qū))的營(yíng)業(yè)收入達(dá)30168.1萬(wàn)元(不包括環(huán)球度假區(qū)收入)，比2020年增長(zhǎng)2倍；

上海市共接待游客598.7萬(wàn)人次，讓人們足不出“滬”，感受“經(jīng)典非遺”“文藝國(guó)潮”等繽紛多樣的海派新年；

四川全省納入統(tǒng)計(jì)的695家A級(jí)旅游景區(qū)實(shí)現(xiàn)門票收入9669.72萬(wàn)元，與2021年同口徑數(shù)據(jù)相比增長(zhǎng)14.85%……

作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力，消費(fèi)正逐漸從新冠疫情的沖擊中恢復(fù)。但也必須注意到，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱給經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定困擾，對(duì)抗下行壓力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底氣在哪？從這三重信號(hào)中，可看清中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢(shì)。

充分用好政策空間優(yōu)勢(shì)

在2021年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)之后，中國(guó)政策將全面為穩(wěn)字當(dāng)頭服務(wù)。

中國(guó)國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人撰文稱，將積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策。

他直言，針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，要以實(shí)際行動(dòng)貫徹黨的路線方針政策，落實(shí)穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺(tái)有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，做好跨周期和逆周期調(diào)控有機(jī)結(jié)合。抓好常態(tài)化疫情防控，科學(xué)精準(zhǔn)處置局部突發(fā)疫情。

政策空間的優(yōu)勢(shì)是中國(guó)從政策發(fā)力的基礎(chǔ)。“相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體而言，中國(guó)在政策上有充足的空間，尤其是宏觀層面的貨幣和財(cái)政政策。”匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在接受中新社國(guó)是直通車采訪時(shí)如是說(shuō)。

屈宏斌解釋道，過(guò)去兩年多，世界上的其他主要經(jīng)濟(jì)體為了抗擊疫情沖擊，在貨幣政策方面采取了0利率、量化寬松等“大放水”的手段，同時(shí)又推出了一系列巨大規(guī)模的財(cái)政刺激政策，財(cái)政赤字占GDP比重升高，而中國(guó)的抗疫則使用了綜合配方，既有貨幣財(cái)政政策的逆周期調(diào)節(jié)，也發(fā)揮了制度優(yōu)勢(shì)。

紅杉中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元亦指出，從跨周期調(diào)節(jié)角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性的底氣和能力，主要在于疫情期間，中外財(cái)政貨幣政策取向的差異。

財(cái)政政策方面，去年中國(guó)實(shí)際執(zhí)行的赤字率可能僅略超過(guò)2%，遠(yuǎn)低于美國(guó)10%左右的水平。

貨幣政策方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力非常有限，需要權(quán)衡的是如何用好、用足降準(zhǔn)降息空間。而美國(guó)面臨的矛盾，則是如何通過(guò)大幅加息縮表抗擊通脹，同時(shí)又不至于對(duì)增長(zhǎng)形成太大壓制。

“此外，海外經(jīng)濟(jì)已經(jīng)提前消化了后疫情時(shí)期的恢復(fù)紅利。而國(guó)內(nèi)一旦管控放松條件具備，餐飲、旅游出行等線下接觸類服務(wù)業(yè)有望出現(xiàn)報(bào)復(fù)性恢復(fù)。”張岸元說(shuō)。

屈宏斌認(rèn)為，中國(guó)對(duì)于疫情的綜合治理使得在兩年多以后，站在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，盡管面臨著新的壓力和挑戰(zhàn)，但預(yù)留出了更為充足的政策空間。更為重要的是，官方的決策也根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新變化作出新調(diào)整，未來(lái)一批有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策也將會(huì)有針對(duì)性地陸續(xù)出臺(tái)。

“不利于穩(wěn)的政策不出臺(tái)，有利于穩(wěn)的政策多出臺(tái)。”正如中國(guó)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人所言，現(xiàn)在雖然是年初，但一年的時(shí)間很短，一年之計(jì)在于春，所以我們要抓緊做事，前瞻操作，走在市場(chǎng)曲線的前面，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)的普遍關(guān)切。

新舊動(dòng)能之間平穩(wěn)轉(zhuǎn)換

從中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了新舊動(dòng)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換的苗頭。

屈宏斌指出，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，例此次疫情期間，中國(guó)制造業(yè)在全球范圍內(nèi)都展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，制造業(yè)投資不降反升，工業(yè)基礎(chǔ)、工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提高也支撐了中國(guó)外貿(mào)的靚麗表現(xiàn)。

他還認(rèn)為，中國(guó)下一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策應(yīng)導(dǎo)向三個(gè)既利當(dāng)前又惠長(zhǎng)遠(yuǎn)的領(lǐng)域，一是中高端制造業(yè)，二是綠色低碳項(xiàng)目技術(shù)，三是擴(kuò)大中等收入人群以擴(kuò)大可持續(xù)的內(nèi)需。

大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟稱，在經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，第二產(chǎn)業(yè)制造業(yè)的生產(chǎn)力需要不斷提升，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，硬科技是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要賽道。

事實(shí)上，中國(guó)已在質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革發(fā)力，高質(zhì)量發(fā)展也拿出了嶄新的“成績(jī)單”。數(shù)據(jù)顯示，2021年，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)增加值分別比上年增長(zhǎng)24.7%、17%、18.3%、18%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)了17.2%。

張岸元?jiǎng)t指出，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，在新能源產(chǎn)業(yè)鏈以及能源轉(zhuǎn)換方面，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用水平也走到全球前列。今年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)將有新的跨越式發(fā)展，能源轉(zhuǎn)換的多種技術(shù)路線都將有新的實(shí)踐。

“數(shù)字資源已經(jīng)成為重要生產(chǎn)要素，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也成長(zhǎng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域之一。”張岸元稱，其注意到，近日九部委聯(lián)合發(fā)文推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)范持續(xù)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域政策環(huán)境將走向成熟穩(wěn)定。

除此之外，在更為廣泛的創(chuàng)新領(lǐng)域，尤其是生物醫(yī)學(xué)中的腦科學(xué)、大健康等，在不遠(yuǎn)的未來(lái)，都可能出現(xiàn)意想不到的突破。這些突破對(duì)龐大人口基數(shù)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，都意味著新的需求創(chuàng)造，了不起的、新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期大勢(shì)

進(jìn)入2022年以來(lái)，在內(nèi)外因素疊加作用下，中國(guó)股市出現(xiàn)短期波動(dòng)。

張岸元認(rèn)為，全球主要股市去年都有相當(dāng)幅度的上漲，年初以來(lái)，面對(duì)可能到來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息及其廣泛的溢出效應(yīng)，相關(guān)市場(chǎng)估值受到?jīng)_擊在所難免。

具體而言，他指出，節(jié)前A股調(diào)整的原因是多方面的。一是從歷年情況看，如果春節(jié)較早，節(jié)前股市主要延續(xù)上一年的交易邏輯；二是降息力度等沒(méi)有超出市場(chǎng)期盼；三是海外市場(chǎng)波動(dòng)的負(fù)面影響。“預(yù)計(jì)節(jié)后這一局面將有相當(dāng)大反轉(zhuǎn)。”

股市是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表，也終將回歸經(jīng)濟(jì)基本面，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策組合拳已經(jīng)在路上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年料將出現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢(shì)，而這也給中國(guó)A股未來(lái)的行情走勢(shì)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也會(huì)成為對(duì)沖外部市場(chǎng)波動(dòng)性的重要籌碼。

從A股上市公司披露的信息來(lái)看，相比市場(chǎng)短期的悲觀情緒，樂(lè)觀的業(yè)績(jī)更為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，A股共有2547家上市公司披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，1473家預(yù)喜，預(yù)喜率達(dá)到57.83%。其中，略增205家、扭虧289家、續(xù)盈28家、預(yù)增951家。

“我們的股市會(huì)是一個(gè)慢牛行情，還有更多更高質(zhì)量的上市公司。”姚余棟稱，盡管經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)短期的下行，但隨著房地產(chǎn)軟著陸，逐漸進(jìn)入更健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，隨著整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，居民通過(guò)不同的資管產(chǎn)品、凈值化產(chǎn)品，配置到資本市場(chǎng)里去，隨著公募基金在規(guī)范的情況下繼續(xù)快速發(fā)展，就會(huì)形成一個(gè)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。

屈宏斌則指出，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策將解決短期問(wèn)題，也會(huì)為中長(zhǎng)期帶來(lái)增長(zhǎng)潛力，在形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)后，完全可以期待未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。特別是在全球其他主要經(jīng)濟(jì)體政策走向正?；倪^(guò)程中，中國(guó)在貨幣政策上可能還會(huì)出現(xiàn)一些定向?qū)捤?，而且A股目前的估值也在全球具有更大的吸引力。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服短期壓力的能力和長(zhǎng)期穩(wěn)中向好的趨勢(shì)，都會(huì)對(duì)股市的信心帶來(lái)支撐。”屈宏斌說(shuō)。

再?gòu)氖袌?chǎng)角度來(lái)看，張岸元說(shuō)，我們對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并不特別在意，也不會(huì)因此改變投資決策，我們更關(guān)注的是市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。作為?chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者，我們與被投企業(yè)一致認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在合理區(qū)間，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)走過(guò)經(jīng)濟(jì)低谷。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場(chǎng)也將形成良性互動(dòng)。姚余棟表示，要充分發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和北交所作用，強(qiáng)化國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金等政府投資基金政策引導(dǎo)，將帶動(dòng)社會(huì)資本擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資規(guī)模，為專精特新企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，為社會(huì)資金提供更多參與科技進(jìn)步的渠道和標(biāo)的。（文/夏賓）

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