海正藥業(yè)虛增利潤有狠招：在建工程完工十年卻不轉固 調(diào)試7年未成功的生產(chǎn)線

年末到了，白馬股也開始爆雷。繼去年年報歐菲光爆出巨額資產(chǎn)減值導致巨虧之后，2019年白馬股爆雷擔當，非海正藥業(yè)(9.870, -0.03, -0.30%)(600267.SH)莫屬。

海正藥業(yè)稱，根據(jù)評估和測試結果，公司部分資產(chǎn)存在減值的情形，減值金額合計13.17億元。

然而，記者細究發(fā)現(xiàn)，此次海正藥業(yè)計提減值的多項在建工程，甚至在2010年即已完工卻未轉固，這導致多年來海正藥業(yè)利潤存在虛計。白馬股可能早已是虧損股。

而海正藥業(yè)此次計提13億資產(chǎn)減值，卻仍然可能在年報錄得盈利，這又是怎么做到的呢?

醫(yī)藥白馬原來已連續(xù)三年虧損?

13億資產(chǎn)減值中，需計提在建工程、固定資產(chǎn)減值準備9.45億元。其中在建工程減值8億元，而原值為12.55億元，減值率 64.17%。

第一財經(jīng)記者查看由北京北方亞事資產(chǎn)評估事務所出具的資產(chǎn)評估報告細則發(fā)現(xiàn)，海正藥業(yè)“在建工程”土建工程部分原值(亦為賬面價值)合計4.76億元，全部22項工程早已完工，但始終未按會計準則規(guī)定，結轉至固定資產(chǎn)核算(簡稱：轉固)。最早完工的一項工程，甚至于2010年1月即已建成，至該項資產(chǎn)報告發(fā)布長達近十年之久，卻一直未轉固。

廈門國家會計學院中國財務舞弊研究中心聯(lián)合主任葉欽華博士對第一財經(jīng)記者表示，按照會計準則，正常情況下，在建工程如果完工，且達到預計可使用狀態(tài)，就應該轉固計提折舊。就廠房部分來說，正常完工即應轉入固定資產(chǎn)。

記者致電海正藥業(yè)投資者關系部門，該部門某女士回應記者稱，關于計提資產(chǎn)減值的相關事項，公司正在準備回復交易所問詢，在回復之前，公司不就此事接受媒體采訪。

自2000年上市以來，海正藥業(yè)從未換過會計師事務所。2018年年報顯示，天健會計師事務所對海正藥業(yè)的審計年限，達到20年。上市迄今18年來，天健會計師事務所給予海正藥業(yè)的審計意見，均為標準無保留審計意見。

在2018年年度審計報告中，第一財經(jīng)記者注意到，天健會計師事務所在審計報告中，將“在建工程結轉固定資產(chǎn)的時點”和 “固定資產(chǎn)預計可使用年限的估計”，列為關鍵審計事項。原因是這兩項事項均涉及管理層重大判斷。

盡管該在建工程風險已列為關鍵審計事項，但仍順利過關，甚至都沒有列入“強調(diào)事項”。2010年即已完工的超過億元的車間和廠房，為什么天健會計師事務所在長達后續(xù)近十年的審計中未發(fā)現(xiàn)減值，也未發(fā)現(xiàn)工程早已完工卻未轉入固定資產(chǎn)呢?第一財經(jīng)記者就此致電天健會計師事務所杭州總部，截至發(fā)稿時未有回復。

財務專業(yè)人士告訴記者，在建工程轉為固定資產(chǎn)后，即應該按相應資產(chǎn)的使用年限計提折舊。如果從2010年上述工程項目完工時起，即轉入固定資產(chǎn)，則海正藥業(yè)每年將面臨數(shù)額巨大的折舊。其中，房地產(chǎn)及建筑物折舊年限15至45年，年折舊率2.11%至6.67%，機器設備折舊年限5~10年，年折舊率為9.5%~20%。

由于海正藥業(yè)未公布除土建工程外的其他在建工程項目(比如設備安裝)完工時間，僅以保守估計，2010年至2018年，海正藥業(yè)這批減值的在建工程，每年面臨的折舊成本，為上千萬至2億元不等。

2015年以來，海正藥業(yè)業(yè)績開始走低，2015年歸母凈利潤只有1300余萬元，2016年虧損9400余萬，2017年歸母凈利潤也只有1300萬元。而此次主要減值資產(chǎn)，系旗下持股100%的子公司，所有資產(chǎn)減值損失將100%由合并報表層面的股東承擔。所以，如果上述在建工程按時轉固，則海正藥業(yè)自2015年以來的歸母凈利潤，很可能將持續(xù)三年為負數(shù)。市場將早于此揭開海正藥業(yè)白馬股的真面目。

調(diào)試7年未成功的生產(chǎn)線

2013年起，海正藥業(yè)的在建工程就超過了40億元，至2019年三季報，賬面在建工程為44.56億元，而固定資產(chǎn)也達到73億元。巨額固定資產(chǎn)每年的折舊，令海正藥業(yè)經(jīng)營負擔頗重，光2018年計提的折舊即達到6.72億元。如果上述減值的在建工程按時轉固，則2018年全年固定資產(chǎn)折舊很可能接近10億元。

海正藥業(yè)此次爆雷，更暴露了公司運營和管理的多年積弊。

培南無菌原料藥車間、制劑中試車間是此次吞噬海正藥業(yè)資產(chǎn)的“罪魁禍首”。除相配套的土建工程外，該生產(chǎn)線安裝工程在海正杭州的賬面價值達4.36億元，開工時間為2010年8月，本來是打算生產(chǎn)無菌培南類原料藥的，2012年以來，該生產(chǎn)線即進入設備調(diào)試期，但由于設備進口自不同國家，一直未調(diào)試成功，無法連續(xù)生產(chǎn)。浙江海正藥業(yè)管理層判斷，該生產(chǎn)線后續(xù)將無法持續(xù)利用。

截至評估基準日， 相關設備處于終止調(diào)試狀態(tài)。同時，與該原料藥生產(chǎn)線相對應的土建工程，于2010年1月即已建成，考慮到廠房建筑物的交叉污染問題只能供培南類產(chǎn)品生產(chǎn)所用，而培南類產(chǎn)品市場增長前景有限，工程建設終止，相應1.25億在建工程只能全部計提減值。

怎樣做到巨額計提卻不虧損?

至于海正藥業(yè)為什么會選擇在2019年年末計提這項巨額資產(chǎn)減值，財務專業(yè)人士分析稱，原因可能在于，2019年前三季度，海正藥業(yè)因資產(chǎn)處置取得巨額投資收益，從而有充足空間對沖該項資產(chǎn)減值影響，2019年報凈利潤很可能不至于錄得虧損。

2019年9月，海正藥業(yè)處置了旗下子公司海正博銳58%的股權，購買方PAG Highlander (HK) Limited(“太盟”)按現(xiàn)有交易條件，向海正藥業(yè)支付股權轉讓對價28.28億元，再加上海正藥業(yè)持有的海正博銳剩余股權按公允價值計算，扣除補償款后，海正藥業(yè)確認投資收益12.74億元，以至于海正藥業(yè)2019年前三季度的歸母凈利潤達到了12.55億元。

但財務專業(yè)人士稱，上述投資收益，有四成左右并非真金白銀落袋，而是因剩余股權按公允價值計價，從而導致賬面溢價，計入投資收益。

就風險而言，該項交易涉及關鍵時點跨度長達三年，未來倘若海正藥業(yè)在此期間存在交易違約，最高可面臨超過46億元的回購義務。